高利率冲击贵金属股，韩国白银ETF下跌13%

韩国白银 ETF 近一个月下跌 11%至13%，跌幅超过黄金 ETF 的 9%至11%，原因是持续的高利率令贵金属市场承压。白银跌幅更大，既反映了债券收益率上升的影响，也体现了白银相较黄金一贯更高的波动性。与此同时，美国 10 年期国债收益率超过 5.2%，提高了持有贵金属等无收益资产的机会成本，并削弱了投资者对传统避险大宗商品的兴趣。

韩国白银 ETF 录得两位数跌幅

根据韩国交易所数据，跟踪白银的韩国 ETF 近一个月大幅下跌。TIGER Silver Active 下跌 13.14%，1Q Silver Active 下跌 13.02%，KODEX Silver Futures(H) 下跌 11.42%。同期，纽约商品交易所（COMEX）的国际白银合约下跌约 13%，从每盎司 70 美元左右滑落至此前的区间。此次下跌直接影响了通过退休金（DC·IRP）账户配置白银 ETF、希望实现稳定资产配置的个人投资者，加重了其本金亏损压力。

黄金 ETF 跌幅相对较小

近一个月内，与黄金相关的 ETF 跌幅明显小于白银 ETF。跟踪黄金现货的 ACE KRX Gold Spot 和 TIGER KRX Gold Spot 分别下跌 11.00% 和 10.81%。基于合约的产品包括 SOL International Gold（-11.09%）、TIGER Gold Futures(H)（-9.55%）和 KODEX Gold Futures(H)（-9.45%），跌幅处于 9%至11%范围内。同期，国际黄金合约下跌约 10%，从每盎司约 4700 美元回落至约 4200 美元。

国债收益率上升令无收益资产承压

美国 10 年期国债收益率超过 5.2%，加剧了市场对全球紧缩政策将长期持续的担忧，并令更广泛的贵金属市场承压。债券收益率上升增加了黄金和白银的持有成本，因为它们不提供股息或利息。与黄金相比，白银还因其工业大宗商品属性而面临额外的下行压力，在经济放缓风险叠加的情况下更加脆弱。

大信证券分析师建议降低仓位

大信证券研究员 Choi Jin-young 表示，结构性通胀压力将随着时间推移而加剧，并限制贵金属市场的上涨空间。Choi 提到，包括霍尔木兹海峡在内的地区海运物流不稳定，引发了油价风险；与此同时，中国在失去廉价原油进口渠道后，生产者价格出现上涨。Choi 分析称：“随着时间推移将加剧的结构性通胀压力会推高各国进口价格，加剧市场对紧缩政策长期持续的担忧，这必然会为黄金等无收益资产创造不利环境。”Choi 补充称：“鉴于今年黄金价格被认为难以突破前高，我们建议在价格反弹时分批卖出，以降低仓位。”

常见问题

为什么韩国市场的白银 ETF 跌幅超过黄金 ETF？

近一个月内，白银 ETF 下跌 11%至13%，而黄金 ETF 下跌 9%至11%。原因在于白银一贯具有更高的波动性，同时兼具贵金属和工业大宗商品的双重属性；在利率上升的背景下，这使其对经济放缓风险更加敏感。

美国国债收益率上升如何影响贵金属 ETF 的表现？

美国 10 年期国债收益率超过 5.2%，提高了持有黄金和白银等无收益资产的机会成本。由于这些资产不提供股息或利息，投资者面临更高的持有成本，从而令贵金属 ETF 价格承压下行。