尽管 HBM4 已投产且内存需求强劲，三星和 SK 海力士的股价仍表现落后

三星电子和 SK 海力士的股价尽管受益于超大规模云服务商的强劲存储芯片需求，仍被困在交易区间内；截至 23 日，三星较 6 月高点下跌 23.4%，SK 海力士较 6 月高点下跌 37.6%。分析师指出，除了当前基本面之外，还需要额外催化剂，并将 HBM4 收入贡献以及维持对中国竞争对手的技术领先确定为关键因素。2027 年三星的经营利润共识为 55.8 万亿韩元，SK 海力士为 40.2 万亿韩元，较 2026 年预估的 38.1 万亿韩元和 26.5 万亿韩元分别增长 46.5% 和 51.7%。

三星和 SK 海力士启动 HBM4 量产

三星电子于 2 月开始出货量产的 HBM4，成为行业首家。SK 海力士于第二季度开始出货量产的 HBM4。三星将其专有的 4 纳米晶圆代工工艺应用于 HBM4 基底裸片，而 SK 海力士则采用 TSMC 的先进逻辑工艺制造基底裸片。基底裸片位于 HBM 堆叠结构的底部，负责控制电力和信号。

KB 证券预测，三星第三季度的 HBM4 销售额将较上一季度翻倍，HBM4 在下半年三星 HBM 总销售额中的占比将超过 60%。Counterpoint Research 的第二季度数据显示，SK 海力士以 50% 的市场份额领跑 HBM 市场，三星以 33% 的份额位居第二。

大信证券分析师柳亨根表示，预计三星明年将夺得 HBM 市场份额第一的位置，并指出：“售价优势和成本改善将同步实现，从而提升三星 HBM 业务的价值。”

中国存储器制造商扩大 DRAM 和 NAND 市场份额

据 Counterpoint Research，长鑫存储（CXMT）第二季度在全球 DRAM 收入市场中的份额达到 10%，首次达到两位数。三星以 38% 的份额位居第一，SK 海力士以 25% 位居第二，美光以 24% 位居第三。

长江存储（YMTC）第二季度占据全球 NAND 比特出货量的 14%，排名第三，仅次于三星（25%）和 SK 海力士（22%），并首次超过铠侠。长江存储计划再建设两座生产设施，每座月产能为 100,000 片晶圆。

到 2028 年存储器产能向中国转移

据世宗研究所，长鑫存储（CXMT）2025 年每月生产 265,000 片 DRAM 晶圆，预计到 2028 年产能将扩大至 500,000 片晶圆。同期，三星的产能将从 705,000 片增至 880,000 片，SK 海力士则从 535,000 片增至 745,000 片。

预计三星的产量份额将从 2025 年的 38% 降至 32%，SK 海力士则从 29% 降至 27%。长鑫存储（CXMT）的份额将从 14% 增至 18%。

在 NAND 市场，预计三星的份额将从 31% 降至 29%，SK 海力士从 18% 降至 17%，而长江存储（YMTC）的份额将从 11% 增至 16%。

世宗研究所访问研究员李炳哲表示：“中国存储器企业可以依靠政策融资和地方政府支持，将产能和市场份额扩张置于短期盈利能力之上。这可能会延长商品 DRAM 和 NAND 的价格下行压力，并削弱以现有企业为中心的供应调整结构。”

常见问题

与 6 月高点相比，三星电子和 SK 海力士当前的股票表现如何？

截至 23 日，三星电子股价收于 286,500 韩元，较 6 月高点下跌 23.4%；SK 海力士收于 1,863,000 韩元，较 6 月高点下跌 37.6%。

三星电子和 SK 海力士何时开始 HBM4 量产？

三星电子于 2 月开始出货量产的 HBM4，成为行业首家。SK 海力士于第二季度开始出货量产的 HBM4。

长鑫存储（CXMT）目前在全球 DRAM 市场的份额是多少？

据 Counterpoint Research，长鑫存储（CXMT）第二季度在全球 DRAM 收入市场中的份额达到 10%，首次达到两位数。