5只主动管理型ETF因相关性规则在韩国退市

韩国五只主动型交易所交易基金（ETF）在两个月内因违反相关系数规定而被摘牌，促使资产管理行业呼吁进行监管改革。由Timefolio Asset Management管理的TIME US Dividend Dow Jones Active因连续三个月未能维持与基准指数至少0.7的相关系数，于19日被摘牌。由Korea Investment Trust Management管理的四只ACE品牌ETF也因同样原因于上月初被提前摘牌。根据现行韩国交易所上市规则，主动型ETF必须维持与其基准指数至少0.7的相关系数；若连续三个月不符合要求，将面临摘牌。该门槛严于被动型ETF的0.9要求。

韩国交易所报告相关系数违规披露大幅增加

根据韩国交易所21日公布的数据，截至前一日，相关系数违规披露累计达到574起，约为去年64起的九倍。发布此类披露的ETF产品数量从去年的2只增加至今年的18只。去年10月上市的TIME Global Top Pick Active自3月31日起在每个交易日发布相关系数违规披露。根据一项为新上市产品提供一年宽限期的例外条款，该产品暂时免于摘牌。由NH Amundi Asset Management管理、于去年4月上市的HANARO Global Physical AI Active自8月3日起每日发布违规披露。

资产管理机构呼吁改革相关系数规定

资产管理行业代表认为，现行监管规定使主动型ETF难以区别于被动型指数跟踪产品。一位行业人士表示，为满足相关系数要求，基金经理有时必须不顾自身的投资判断纳入特定股票，并称放宽监管将有助于提供更加多样化的产品。韩国资本市场研究院高级研究员Kim Jae-chil在题为《主动型ETF的崛起与挑战》的报告中写道，大多数国家并不要求主动型ETF跟踪特定指数的走势，并建议韩国废除主动型ETF的相关系数维持要求。

被摘牌ETF尽管违反监管规定仍跑赢基准指数

据Timefolio Asset Management称，截至5月14日，该ETF维持主动管理的最后一天——TIME US Dividend Dow Jones Active的一年期收益率为36.06%，跑赢其基准指数9.42个百分点。该ETF自上市以来的累计收益率达到37.20%，超过其基准指数9.68个百分点。行业观察人士指出，这一表现强化了监管改革的理由，但也担忧放宽相关系数要求可能使投资者面临明显跑输基准的产品。

金融服务委员会监管改革计划陷入停滞

金融服务委员会最初计划在今年上半年准备《资本市场法》修正案，引入无需满足相关系数要求的“完全主动型ETF”。行业消息人士表示，关于引入完全主动型ETF的讨论实际上已经陷入停滞。

常见问题

韩国主动型ETF必须维持的相关系数门槛是多少？
根据现行韩国交易所上市规则，主动型ETF必须维持与其基准指数至少0.7的相关系数。如果相关系数连续三个月低于0.7，该ETF将面临摘牌。被动型ETF的相关系数门槛为0.9。

韩国有多少只主动型ETF因相关系数违规而被摘牌？
五只主动型ETF在两个月内被摘牌。TIME US Dividend Dow Jones Active于19日被摘牌，由Korea Investment Trust Management管理的四只ACE品牌ETF于上月初被摘牌，原因均为违反相关系数规定。

韩国资产管理机构为何呼吁改革相关系数规定？
资产管理机构认为，现行相关系数要求迫使基金经理不顾自身的投资判断纳入特定股票，使主动型ETF难以区别于被动型指数跟踪产品。他们认为，放宽监管将有助于提供更加多样化的产品，并使韩国与国际惯例保持一致，因为在这些国际市场中，主动型ETF无需跟踪特定指数的走势。