散户资金在 8 月后撤离之际，韩国股市进入低估区间

新韩证券研究中心主任 Kim Hak-kyun 于 10 月 15 日表示，包括半导体在内的韩国股票已进入低估区域。这一评估是在高利率持续推高整个 AI 行业资金成本的背景下作出的，尤其影响了超大规模云服务商和半导体企业。散户资金在 8 月之后转为净流出，造成供需缺口，加剧了下行压力；与此同时，自去年 10 月开始的外资抛售一直持续至今。

高利率推高 AI 和半导体行业的资金成本

Kim 于 10 月 15 日接受 Yonhap Infomax 采访时表示，自 6 月至 7 月股价下跌以来，围绕半导体的各种争议并未发生根本变化。他解释称，高利率的绝对水平在市场中引发了各种负面解读。

利率上升推高了超大规模云服务商的融资成本，进而增加了整个 AI 行业的资金成本。Kim 分析称，包括 CoreWeave 和甲骨文在内、对资金成本较为敏感的企业，股价均出现大幅下跌，三星电子和 SK 海力士也受到类似影响。

Kim 表示，投资者需要关注大型科技公司的资本支出（CAPEX）计划，以评估 AI 投资的可持续性。他认为，当前市场对利率环境的担忧存在一定程度的过度反应。

8 月之后散户资金流出造成供需缺口

Kim 指出，与外资抛售本身相比，散户资金流出造成的供需缺口是近期市场下跌的更重要因素。他解释称，自去年 10 月以来，外资抛售一直持续，这是一个需要关注的因素。

“截至今年 6 月，在散户资金吸收外资抛售的情况下，市场一直在上涨，”Kim 表示。“此前一直吸收这些抛售的散户资金在 8 月之后转为净流出。供需缺口的影响似乎正在变得更加显著。”

分析显示，随着散户资金退出以及外资持续抛售，市场下行压力进一步加剧。Kim 强调，利率走势将是未来市场反弹的关键。

KOSPI 于 10 月 15 日下跌 7.57%，触发熔断机制

根据当天 Infomax New Stock Window 的数据，KOSPI 于 10 月 15 日报 5,554.22 点，较前一交易时段下跌 454.59 点（7.57%）。KOSPI 和 KOSDAQ 在盘中交易期间均触发了熔断机制。

Kim 表示，很难判断当前股价是否已经触底，也难以预测未来反弹的幅度。他解释称，与确认短线低点相比，评估整体市场估值水平更为重要。

“即使股票被低估，也不意味着已经触底，”Kim 表示。“不过，包括半导体在内的整体市场似乎已经进入低估区域。”

Kim 建议在高利率持续期间选择性调整投资组合

Kim 建议，如果高利率持续较长时间，就必须针对个股采取差异化策略。随着资金成本负担增加，财务结构薄弱的企业即使在市场复苏过程中也可能面临困难。

“许多股票正承受高利率压力，因此需要剔除财务韧性较低的股票，”Kim 表示。“有必要针对个股进行调整。”他建议，以财务状况相对健康的股票替换财务状况脆弱的持仓，以应对高利率环境。

常见问题

新韩证券的 Kim Hak-kyun 于 10 月 15 日如何评价韩国股票的估值？

Kim Hak-kyun 于 10 月 15 日表示，包括半导体在内的韩国股票已进入低估区域。他解释称，高利率的绝对水平引发了市场的负面解读，但围绕半导体的基本面问题自 6 月至 7 月以来并未发生变化。

为什么散户资金在 8 月之后转为净流出？

Kim 解释称，从去年 10 月到今年 6 月，散户资金一直在吸收外资抛售，支撑市场上涨。8 月之后，这些散户资金转为净流出，造成供需缺口，并在外资持续抛售的同时加剧了市场下行压力。

Kim 建议在持续高利率环境下采取什么投资策略？

Kim 建议选择性调整投资组合，投资者应剔除那些承受高利率压力、财务韧性较低的股票。他建议以财务状况相对健康的股票替换财务状况脆弱的持仓，以应对高利率环境。