FSB警告：全球稳定币未经严格压力测试

金融稳定委员会于 2026 年 10 月 12 日发布报告称，全球稳定币安排在严重市场压力或发行方破产情形下仍未经检验，随着该行业扩张，尚未解决的跨境脆弱性也随之暴露。报告指出，截至 2026 年年中，稳定币的总市值约为 3000 亿美元，与一年前基本持平，其中约 99% 的价值与美元挂钩。金融稳定委员会将这些风险归因于稳定币与传统金融工具之间的根本差异：稳定币以伪匿名代币的形式流通，可在全球二级市场上全天候转移，而发行方可能无法了解持有者的身份或赎回需求的来源。这可能通过储备资产抛售或银行业务中断，将压力传导至传统金融体系。

报告指出，全球稳定币仍主要是加密资产市场中的流动性工具，但在一些新兴市场和发展中经济体中，也可能充当替代性价值储存手段，并最终实现更快、成本更低的国内和跨境支付。在危机中，全天候运行的二级市场交易速度可能超过赎回机制，从而给稳定币的锚定机制带来压力，并可能通过储备资产抛售、银行存款提取或支付与结算链条中断，将压力传导至传统金融体系。新兴市场和发展中经济体还面临货币替代和银行脱媒带来的额外风险，这意味着与发达经济体相比，稳定币可能在更低的采用率下就具备系统重要性。

金融稳定委员会将多发行方结构和监管缺口确定为关键脆弱性

金融稳定委员会特别担忧多发行方架构，即关联实体共同发行一种全球稳定币，同时分别持有储备。由于无论代币在哪里发行，持有者都可以向该集团中的任何发行方进行赎回，因此压力期间的赎回需求可能集中于某一实体；与此同时，储备跨境再平衡可能因储备流动性、市场准入、信息流通和协调方面的摩擦而受阻。在破产情形下，究竟适用哪个国家的制度，以及应如何解决持有者的法律主张，可能仍不明确，尤其是在无法确定持有者所在地的情况下。

各国监管框架之间的相互作用同样存在不确定性。尽管各司法管辖区正在实施金融稳定委员会于 2023 年提出的高级别建议，但国内监管授权和法律体系的差异造成了复杂且碎片化的公司结构，并为监管套利创造了机会，一些发行方选择在监管宽松的司法管辖区运营。

金融稳定委员会建议加强监测与跨境合作

为弥补这些缺口，金融稳定委员会提出三项优先事项：使用定制化指标加强对跨境脆弱性的监测，包括二级市场流动性以及持有量、赎回和储备的地域分布；加强跨境合作与信息共享，以支持落实 2023 年建议；以及收集用于管理全球稳定币安排陷入困境或失败的正在形成的应急方案。

在数据方面，报告承认稳定币活动会产生大量信息，但强调仍面临持续挑战，包括公链的伪匿名性以及不一致的专有数据汇编方法。金融稳定委员会建议制定标准化监测指标，深化分析专业能力，并建立数据收集方面的行业最佳实践，以提高数据随时间推移的可比性。

常见问题

金融稳定委员会于 2026 年 10 月 12 日就全球稳定币发出了什么警告？

金融稳定委员会于 2026 年 10 月 12 日发布报告称，全球稳定币安排在严重市场压力或发行方破产情形下仍未经检验，凸显了尚未解决的跨境脆弱性。报告称，截至 2026 年年中，稳定币的总市值约为 3000 亿美元，其中约 99% 的价值与美元挂钩。

金融稳定委员会为何认为多发行方稳定币结构存在风险？

金融稳定委员会表示，在多发行方架构中，压力期间的赎回需求可能集中于某一实体，而储备跨境再平衡可能因储备流动性、市场准入、信息流通和协调方面的摩擦而受阻。在破产情形下，究竟适用哪个国家的制度，以及应如何解决持有者的法律主张，可能仍不明确，尤其是在无法确定持有者所在地的情况下。

金融稳定委员会提出了哪些建议来应对稳定币脆弱性？

金融稳定委员会提出三项优先事项：使用定制化指标加强对跨境脆弱性的监测，包括二级市场流动性以及持有量、赎回和储备的地域分布；加强跨境合作与信息共享，以支持落实 2023 年建议；以及收集用于管理全球稳定币安排陷入困境或失败的正在形成的应急方案。