财政政策分化之际，韩日债券收益率利差收窄26个基点

根据债券市场数据，韩国与日本10年期国债收益率利差在约一个月内大幅收窄，从上月11日的156.23个基点缩小至前一日的130.42个基点。26个基点的降幅反映出，在全球债券市场波动之际，日本国债收益率的上升幅度超过韩国同类债券。日本面临创纪录预算申请和减税融资不确定性带来的日益加剧的财政压力，而韩国则受益于上调税收收入预期，从而得以减少债券发行，导致两国长期利率走势出现分化。

日本2027财年预算申请额达到创纪录的143万亿日元

日本政府2027财年（2027年4月至2028年3月）的预算申请总额达到143万亿日元（约合1,224.3万亿韩元），连续第四年创下历史新高。日本政府正推进一项计划，将食品消费税税率从8%下调至1%，为期两年，预计由此造成的税收收入损失在两年期间约为10万亿日元。尽管政府宣布将通过支出调整和非税收入筹措资金，但市场仍对具体融资机制持怀疑态度。

韩国将税收收入预期上调63.2万亿韩元

韩国政府于上月底发布的税收收入重新估算显示，预计今年国家税收收入为478.6万亿韩元，较追加预算计划增加63.2万亿韩元。政府利用超额税收收入，将10月国债发行总额较原计划减少5万亿韩元。政府坚持认为，将根据市场状况考虑进一步减少国债发行。

日本央行行长植田表示没有预先确定的加息计划

日本央行行长植田和男上月在货币政策会议后的新闻发布会上表示：“对于未来加息的节奏，没有诸如每三个月一次这样的预定计划。”植田补充称，央行将在每次政策会议上权衡上行和下行风险并作出决策，并强调将“避免快速加息带来的负面影响”。现任政府任命的两名政策委员会委员投票反对加息，这一点在债券市场受到关注。一名债券市场参与者解释称：“观察韩元的大幅贬值和稳定的长期利率，可以看出其走势与日本明显分化。”该参与者还指出：“因超额税收收入而减少国债发行，以及市场对货币政策的预期，似乎产生了重大影响。”另一名外国机构参与者表示：“近期一些对冲基金将韩国国债称为安全资产。”他补充称：“从投资者角度来看，在市场动荡期间还可以进一步减少债券发行这一事实，就像一种‘看跌期权’，这非常有帮助。”

图表显示韩国10年期国债与日本10年期国债收益率及利差走势

常见问题

过去一个月韩国与日本债券收益率利差为何收窄？

该利差从上月11日的156.23个基点缩小至前一日的130.42个基点，收窄了26个基点，主要原因是日本国债收益率的上升幅度超过韩国国债收益率。日本面临143万亿日元创纪录预算申请带来的财政压力，以及为预计成本达10万亿日元的消费税减税措施筹措资金的不确定性；与此同时，韩国受益于上调税收收入预期，使政府得以在10月减少5万亿韩元的国债发行。

日本央行行长植田对未来加息作何表示？

植田和男行长上月在货币政策会议后的新闻发布会上表示，加息没有诸如“每三个月一次”的预定计划。他表示，央行将在每次政策会议上评估上行和下行风险，并强调避免快速加息带来的负面影响。现任政府任命的两名政策委员会委员投票反对加息。