随着 AI 周期转离存储芯片，韩国股市承压

LS Securities 分析师 Hwang San-hae 和 Seong Hyeon-yeong 发布研究报告称，随着全球 AI 投资周期从存储半导体转移，韩国股市正面临压力。尽管全球行情强劲，KOSPI 仍难以维持在 7,000 点，外资在两天内净卖出超过 4 万亿韩元。分析师将这一背离归因于 AI 周期的主导方向正从存储半导体转向定制芯片、材料、零部件和设备，以及网络安全行业，导致以存储半导体为主的韩国市场跑输。报告强调，大型存储半导体股同时受到供需动态和宏观经济因素的双重压力。随着主要芯片公司接近完成股票回购计划，韩国这一半导体权重较高的指数正面临结构性挑战，市场也将失去一个持续的支撑来源。

韩元走强之际外资净卖出超过 4 万亿韩元

外资在两天内净卖出价值超过 4 万亿韩元的韩国股票，卖出主要集中在三星电子和 SK 海力士。Hwang 指出：“三星电子和 SK 海力士的股票回购计划即将结束，意味着大型半导体股的常规买方将消失，从而进一步加重市场负担。”这位分析师将此次卖出描述为“半导体权重本身的下降，而不是由汇率驱动，因为卖出发生在韩元走强期间”。这一模式表明，外资正在降低对半导体行业的整体敞口，而不是对汇率变动作出反应。

AI 投资周期从存储半导体转向定制芯片和网络安全

LS Securities 的报告指出，全球 AI 投资流向正在发生根本性转变。Hwang 表示：“随着全球 AI 周期的主导方向从存储转向定制半导体、材料、零部件和设备，以及网络安全，韩国国内市场已被排除在外。”他解释称：“美国市场以 AI 相关股票为中心创下历史新高，而韩国国内市场却在同一催化因素下下跌，显示出明显的温差。”这一结构性轮动反映了 AI 开发基础设施重点的变化，投资正转向专业化计算解决方案和安全框架，而不是普遍扩大存储容量。

LG 电子第三季度营业利润达到 7,818 亿韩元，低于市场预期

LG 电子公布第三季度合并营业利润为 7,818 亿韩元，同比增长 13.5%，但大幅低于市场预期。Hwang 分析称：“尽管韩国国内市场的下行空间一直受到高盈利预期的支撑，但 LG 电子的业绩引发了市场对成本压力的担忧，凸显出预期本身可能成为负担。”这位分析师补充道：“汇率、油价、物流成本和高利率抑制全球需求，并给出口股带来压力的环境，预计短期内仍将持续。”业绩不及预期凸显出，尽管收入增长，韩国出口商面临的成本压力仍在不断加剧。

LS Securities 推荐能源、金融、国防和电力设备行业

LS Securities 确定了有望受益于当前宏观经济环境的行业。该公司推荐受益于油价的能源股、受益于高利率的金融股、因地缘政治紧张局势而受益的国防和造船股，以及能够解决数据中心电力瓶颈的电力设备公司。Hwang 表示：“由于存储芯片利润正通过相关资本支出受益公司的股价上涨得到体现，而不是反映在这些公司的股价中，因此在业绩确认后再应对半导体是有效的。”他补充道：“在利率和地缘政治风险尚未缓解的情况下，我们关注当前环境能够成为盈利重估因素的行业，而不是回避当前环境。”这些建议反映出一种战术性转向，即转向具有结构性顺风、且不依赖半导体周期动态的行业。

常见问题

尽管韩元走强，外资为何仍卖出韩国半导体股票？

LS Securities 分析师 Hwang San-hae 解释称，卖出发生在“韩元走强期间”，表明这代表的是“半导体权重本身的下降，而不是由汇率驱动”的行为。外资在两天内净卖出超过 4 万亿韩元，这一模式表明，外资正在战略性地从存储半导体转向其他行业，而不是出于汇率因素进行交易。

LS Securities 推荐哪些行业作为半导体的替代选择？

LS Securities 确定了四个有望受益于当前环境的行业：受益于油价的能源股、受益于高利率的金融股、因地缘政治紧张局势而受益的国防和造船股，以及能够解决数据中心电力瓶颈的电力设备公司。该公司表示，在“业绩确认后再应对半导体是有效的”，同时应关注“当前环境能够成为盈利重估因素”的行业。