POSCO 控股股票：KB Securities 将目标价下调至 430,000 韩元，着眼于 2027 年扭亏为盈

KB Securities 于7日将 POSCO 控股的目标价格从 533,000 韩元下调至 430,000 韩元，同时维持“买入”评级，理由是该公司锂业务和钢铁行业复苏的进展慢于预期。由于阿根廷锂业务运营延迟以及钢铁市场状况疲软，该券商将 2026 年净利润预期下调 2.6%。分析师 Choi Yong-hyun 表示，受新业务贡献增加及投资负担减轻的推动，实质性的结构性改善预计将在 2027 年而非 2026 年实现。此次调整反映了近期面临的阻力，包括第四季度高炉检修成本，以及扩大锂产能所需承担的固定成本。KB Securities 预计，POSCO 控股将从 2027 年起实现正自由现金流，因为资本支出将在 2026 年达到约 8 万亿韩元的峰值后回落，且新业务板块将开始带来明显成果。

KB Securities 将 2026 年盈利预期下调 2.6%

Choi Yong-hyun 解释称，阿根廷锂业务部门的进展以及钢铁市场改善速度均慢于预期，因此将 2026 年归母净利润预期下调 2.6%。该分析师指出，业绩大幅改善预计将在 2027 年而非 2026 年实现，因为第四季度钢铁部门将产生高炉检修固定成本，锂业务部门也将承担提高产能利用率过程中的相关成本。尽管进行了近期调整，KB Securities 仍维持对 POSCO 控股的“买入”评级。

三大部门第三季度营业利润预计为 8170 亿韩元

KB Securities 预计 POSCO 控股第三季度营业利润为 8170 亿韩元，营业利润率为 4.1%，符合市场预期。钢铁部门营业利润预计为 4810 亿韩元，销量达到 850 万吨，推动业绩环比改善。Choi 分析称，点差预计将环比改善 2,000 韩元，但由于韩元升值，海外价格涨幅有所收窄。基础设施部门营业利润预计为 4370 亿韩元，受 POSCO International 的 Senex 产量增加以及棕榈业务并购效应的支持。受淡季影响，二次电池部门第三季度营业利润预计将从上一季度的 410 亿韩元下降至 170 亿韩元。

随着产能利用率提高，锂业务能见度将从第四季度起改善

该分析师预计，随着上游锂产能利用率开始大幅提升，锂业务的能见度将从第四季度起提高。Choi 表示，1号工厂氢氧化锂产能中约 80% 预计将通过长期合约销售，20% 将以现货形式销售。关于2号工厂，他解释称，尽管电池级碳酸锂的需求已经很高，但考虑到该工厂在 2027 年前将重点提高产能利用率，其业绩不会快速增长。

资本支出下降，预计 2027 年起实现正自由现金流

Choi 表示，预计自由现金流将从 2027 年起转正，因为资本支出将在 2026 年达到约 8 万亿韩元的峰值后下降，且此前持续投入的新业务领域将开始显现成果。该分析师将 2027 年的拐点归因于新业务板块盈利贡献增加、设备投资减少以及资产证券化效应。KB Securities 的预测反映了 POSCO 控股从重投资阶段转向多元化业务组合中已投入资本开始产生回报阶段的转型。

常见问题

为什么 KB Securities 将 POSCO 控股的目标价格下调至 430,000 韩元？
由于阿根廷锂业务进展慢于预期以及钢铁行业复苏延迟，KB Securities 将目标价格从 533,000 韩元下调至 430,000 韩元，并将 2026 年净利润预期下调 2.6%。

POSCO 控股各业务部门第三季度预计实现多少营业利润？
KB Securities 预计第三季度营业利润为 8170 亿韩元（利润率为 4.1%），其中钢铁部门贡献 4810 亿韩元，基础设施部门贡献 4370 亿韩元，二次电池部门贡献 170 亿韩元。

KB Securities 预计 POSCO 控股何时实现正自由现金流？
该券商预计 POSCO 控股将从 2027 年起实现正自由现金流，原因是资本支出在 2026 年约 8 万亿韩元的峰值后下降，同时新业务板块的贡献增加。