三星生物制剂股票：尽管受到罢工影响，SK Securities 仍维持 200 万韩元目标价

SK证券维持三星生物制剂目标价格 200 万韩元及“买入”评级，预计尽管受到罢工干扰和汇率不利因素影响，公司仍将达到市场对第三季度和第四季度的预期。分析师李善京估计，第三季度和第四季度合并营收为 1.3741 万亿韩元，同比增长 9.3%；营业利润为 6098 亿韩元，同比下降 3.7%，与市场共识的 1.345 万亿韩元营收和 6063 亿韩元营业利润一致。5 月罢工导致 20 个生产批次出现约 1500 亿韩元的成本损失，第三季度和第四季度平均汇率较上一季度下降约 5%。SK证券表示，5 号工厂工艺性能确认批次和美国工厂的销售贡献推动了持续增长。该券商指出，因罢工延迟的出货正在与客户协调于第四季度交付，可能进一步推动第四季度营收增长。

SK证券预计第三季度和第四季度业绩符合共识

SK证券估计，三星生物制剂第三季度和第四季度合并营收为 1.3741 万亿韩元，较去年同期增长 9.3%；营业利润为 6098 亿韩元，同比下降 3.7%。这些预测与市场共识的 1.345 万亿韩元营收和 6063 亿韩元营业利润一致。该券商维持三星生物制剂目标价格 200 万韩元和“买入”投资评级。

新产能抵消罢工和汇率影响

5 月罢工导致约 20 个生产批次受到影响，造成约 1500 亿韩元的成本损失。由于韩元升值，第三季度和第四季度平均汇率较上一季度下降约 5%。SK证券分析称，随着 5 号工厂工艺性能确认批次和美国工厂开始实质性贡献销售，增长动力持续。该券商预计，受罢工影响而延迟的出货将在与客户协调后安排交付，从而进一步推动第四季度营收增长。

贸易政策公告后新订单恢复

SK证券将新订单恢复视为关键变量。由于关税问题导致客户接触减少，今年新订单增长乏力，但在美国《贸易法》第 232 条调查结果于 4 月公布后，相关讨论进入恢复阶段。该券商认为，公司年内仍有可能获得额外订单。

5 号工厂、美国工厂和多肽收购推动增长战略

SK证券将 5 号工厂、美国生产设施和多模态扩张列为中长期增长动力。三星生物制剂正推进收购 Polypeptide，以拓展下一代治疗方式，SK证券预计该收购将在年内完成。Polypeptide 2028 年目标 EBITDA 利润率为 25%，低于三星生物制剂，但该券商根据肽类生物制药 CDMO 市场的增长，评估了其利润率改善潜力。

SK证券预测营收增长延续至明年

SK证券预计，三星生物制剂今年营收为 5.4471 万亿韩元，营业利润为 2.4244 万亿韩元。对于明年，该券商预计营收将增至 6.183 万亿韩元，营业利润将增至 2.78 万亿韩元。分析师李善京表示，尽管劳资谈判、汇率以及美国工厂和 Polypeptide 收购带来的会计影响仍存在短期不确定性，但新订单恢复、5 号工厂全面销售、美国工厂扩张和多模态增长将支持中长期增长方向，并强调应关注增长潜力，而非短期变量。

常见问题

SK证券对三星生物制剂第三季度和第四季度业绩作出了怎样的预测？

SK证券估计，三星生物制剂第三季度和第四季度合并营收为 1.3741 万亿韩元，同比增长 9.3%；营业利润为 6098 亿韩元，同比下降 3.7%，符合市场共识的 1.345 万亿韩元营收和 6063 亿韩元营业利润。

5 月罢工如何影响三星生物制剂的生产？

5 月罢工导致约 20 个生产批次受到影响，造成约 1500 亿韩元的成本损失。SK证券指出，因罢工延迟的出货正在与客户协调于第四季度交付，可能为第四季度带来额外营收增长。

根据 SK证券，三星生物制剂的目标价格是多少？

尽管面临罢工和汇率不利因素带来的短期挑战，SK证券仍维持三星生物制剂目标价格 200 万韩元，并给予“买入”投资评级。