尽管第三季度经营业绩强劲，韩国企业仍面临净利润压力

据Yuanta Securities Korea分析，由于韩元兑美元汇率大幅下跌，韩国企业在Q3财报季可能公布强于预期的营业利润，但净利润却令人失望。韩元兑美元汇率的快速下跌不仅影响核心业务表现，还影响外币资产和负债的估值损益。Yuanta Securities Korea研究员Shin Hyun-yong警告称，仅凭营业利润判断业绩惊喜，可能导致投资者忽视企业盈利能力的重大变化，因为货币折算影响造成了营业利润与净利润表现之间的背离。

韩元兑美元汇率创历史性季度跌幅

据Yuanta Securities Korea数据，Q3（7月1日至9月30日）首尔外汇市场的韩元兑美元平均汇率约为1426韩元，较Q2的1502韩元下跌5.05%。自2005年以来，季度平均汇率较前一季度下跌5%或以上的情况仅有5次。

Q3在首尔外汇市场的最后一个交易日9月30日，韩元兑美元汇率收于1352.8韩元。与Q2末的1549.4韩元相比，该汇率下跌了12.68%。汇率在不同财务报表项目中的反映时点有所不同：销售额和成本采用交易日汇率，因此季度平均汇率十分重要；而外币现金、应收账款和借款等货币性资产和负债，则按季度末汇率重新估值。

美元计价资产多于负债的企业，会在汇率下跌时因韩元计价价值减少而产生估值损失。Shin表示，历史上，在季度末韩元兑美元汇率较前一季度末下跌8%或以上的季度中，营业利润超出预期的企业里，有48.0%的企业净利润低于预期。他担心，许多企业将在本次Q3财报季呈现稳健的营业利润，但净利润却遭遇冲击。

Korean Air净利润共识预期增至约五倍

相反，韩元升值会增加部分企业的净利润。包括飞机租赁义务和借款在内、持有大量外币负债的航空公司，可以因债务的韩元计价价值减少而实现估值收益。Korean Air的Q3净利润共识预期在一个月内从1037亿韩元升至5010亿韩元，增至约5倍。

常见问题

为什么韩元兑美元汇率下跌对净利润的影响大于营业利润？

汇率下跌对净利润的影响更为显著，因为货币性外币资产和负债按季度末汇率重新估值，而销售额和成本采用交易日汇率。美元资产多于负债的企业会在韩元升值时确认估值损失，直接影响营业利润之后的净利润。

Korean Air如何从Q3韩元升值中受益？

Korean Air从韩元升值中受益，是因为该航空公司持有大量外币负债，包括飞机租赁义务和借款。随着韩元升值，这些债务的韩元计价价值下降，从而产生估值收益并增加净利润。该公司Q3净利润共识预期在一个月内从1037亿韩元升至5010亿韩元，增至约5倍。