澳大利亚央行加息至 4.60%，释放鸽派信号，韩国债券市场关注终端利率。

澳大利亚央行将政策利率上调至 4.60%，9 月 29 日迎来今年第四次加息，并达到 15 年高位；与此同时，RBA 行长米歇尔·布洛克暗示，进一步加息可能已无必要。这一鸽派基调促使韩国债券市场参与者重新评估韩国央行的终端利率路径。交易员指出，累积的紧缩效应可能降低将利率大幅推升至此前周期峰值之上的必要性。澳大利亚率先启动的加息周期——在其他主要经济体维持鸽派立场之际于 2 月恢复——如今为韩国的货币政策路径提供了参考，因为两国都在应对通胀压力，同时避免进入前所未有的利率水平。

RBA 将政策利率上调至 4.60%，并释放鸽派前瞻指引

澳大利亚储备银行于 9 月 29 日将政策利率上调 25 个基点至 4.60%，这是今年第四次加息。行长米歇尔·布洛克在新闻发布会上表示，“进一步加息可能已无必要”，使市场关注点从加息决定本身转向剩余的紧缩空间。该利率目前处于 15 年来的最高水平，并超过了 2023 年 11 月达到的 4.35%这一疫情后周期峰值。

澳大利亚通胀在 3 月达到峰值后于 7 月降至 3.5%

澳大利亚统计局数据显示，澳大利亚通胀率在 3 月同比飙升至 4.6%，随后逐步降至 7 月的 3.5%。RBA 预计，到 2028 年初，通胀率将回落至约 2.5%的目标区间中点。该央行的评估表明，应维持限制性利率水平以观察累积的紧缩效应，而不是连续加息，即使实现价格稳定的过程将延续数年。

RBA 的率先加息周期超过此前 4.35%的峰值

澳大利亚在前一年三次降息至 3.60%后，于 2 月恢复加息，以应对重新出现的通胀压力；当时美国、英国和加拿大仍预计将进一步降息。RBA 在 2 月将利率上调至 3.85%，3 月以国内供需失衡和中东冲突导致燃料价格上涨的风险为由将利率上调至 4.10%，并于 5 月上调至 4.35%，随后在 6 月和 8 月暂停加息。9 月 29 日加息至 4.60%，标志着澳大利亚政策利率首次超过此前周期峰值；该央行仍表示，如果通胀上行风险成为现实，仍有可能进一步加息。

韩国债券市场定价 3.75%的终端利率情景

韩国债券交易商将澳大利亚的政策路径视为韩国央行利率路径的参考。一家证券公司的交易商指出，“澳大利亚的率先行动与韩国强调主动应对的做法相似。”韩国央行的疫情后峰值于 2023 年 1 月达到 3.50%，目前基准利率为 3.00%，此前在 7 月和 8 月分别加息 25 个基点。市场参与者评估认为，短期债券定价已经反映 3.75%的终端利率——比当前水平高两次加息，也比此前峰值高一次——从而降低了仅因担忧进一步紧缩而推迟买入的必要性。一位交易商表示，“即使考虑 3.75%的终端利率，目前的短期定价也已大幅纳入这一情景”，但通胀的持续性最终将决定终端利率水平以及限制性政策持续的时间。

常见问题

为什么 RBA 行长布洛克在将利率上调至 4.60%后暗示进一步加息可能已无必要？
布洛克的表态反映出 RBA 的评估，即随着累积的紧缩效应逐步显现，维持当前的限制性利率水平可能已足以应对通胀，无需连续加息。澳大利亚通胀率从 3 月的 4.6%降至 7 月的 3.5%，该央行预计通过持续的限制性政策，而非激进加息，到 2028 年初回落至 2.5%的目标区间中点。

澳大利亚的利率路径如何影响市场对韩国央行终端利率的预期？
澳大利亚在 2 月恢复加息，而其他主要经济体维持鸽派立场，为观察率先启动加息的央行如何在避免进入前所未有的利率水平的同时管理通胀提供了早期参考。韩国债券市场参与者指出，韩国央行当前 3.00%的利率可能升至 3.75%——略高于此前 3.50%的峰值——而短期债券定价已经反映这一情景，这表明如果通胀压力趋于稳定，进一步紧缩带来的上行风险有限】【。