KRX将韩国股市退市标准强化措施推迟6个月

韩国交易所（KRX）于23日决定将KOSPI和KOSDAQ市场更严格的市值退市标准推迟六个月至7月实施。此次监管变更将原定于1月实施的计划推迟，即将KOSPI门槛从3000亿韩元提高至5000亿韩元、KOSDAQ门槛从2000亿韩元提高至3000亿韩元。由于市场担忧市值无法充分反映企业的实际财务状况，此次延期为近500家市值接近或低于强化后门槛的韩国上市公司提供了暂时缓解。

KRX于23日修订上市规则

据韩国交易所29日消息，KRX在KRX法律门户网站发布了修订后的《证券市场（KOSPI）上市规则》和《KOSDAQ市场上市规则》。此次修订的核心是将KOSPI市值标准从目前的3000亿韩元提高至5000亿韩元、KOSDAQ标准从2000亿韩元提高至3000亿韩元的时间，由1月推迟至7月。

根据现行规定，市值低于KOSPI 3000亿韩元或KOSDAQ 2000亿韩元的公司将面临退市程序。公司市值跌破门槛后不会立即退市——连续30个交易日低于门槛后，公司将被指定为管理股；如果在90天内有连续45个交易日未能维持门槛市值，则将面临退市。

23日，KRX同时开放了转板至KONEX市场的通道，为面临退市的公司提供替代性退出策略。一名证券业界人士表示，已有KOSDAQ公司提交转板至KONEX的申请，表明该退出策略正获得积极评价。

近500家公司低于强化后的门槛

监管延期使市值处于或低于强化后门槛的公司受益。据企业分析研究机构Leaders Index于上月11日发布的分析，对2578家国内上市公司的调查发现，近500家公司7月的平均市值低于KOSPI 5000亿韩元和KOSDAQ 3000亿韩元的强化标准。具体而言，约370家KOSDAQ公司低于该门槛，占该市场上市公司总数的五分之一。

韩华投资证券研究员严秀真表示：“将市值作为退市要求之一，本身并不存在问题，但过快推进修订，忽视了股价并不总能稳定反映公司的内在价值。”严秀真强调：“市场参与者必须牢记，企业估值的形成原因并不总是理性的。”

专家呼吁采取额外的冲击缓解措施

资本市场专业人士指出，在获得额外时间评估政策适当性的同时，必须准备更多退出策略，以防止出现意外受害者。部分人士进一步扩大了讨论范围，质疑市值是否适合作为判断企业资不抵债的指标。

根据资本市场研究院的研究，在7月将市值退市标准提高至KOSPI 3000亿韩元和KOSDAQ 2000亿韩元后，被指定为管理股的公司中，有45%尝试通过增资和股份合并等方式调整资本结构。然而，该研究院的分析发现，在实施股份合并的公司中，有相当数量的公司在上市规则变更后股价再次下跌。

资本市场研究院高级研究员安宥美表示：“已经确认，符合市场价格标准与公司的实际财务状况并不一定相符。”安宥美补充称：“配合政府近期的补充措施，有必要持续考察现行标准的实施结果和实际退市公司的特征，并监测进一步提高门槛对公司和市场的影响，从而有效实现改善市场秩序的政策目标。”

一名证券业界人士表示：“已有评价认为该退出策略并不差，已经有一些公司提交了从KOSDAQ转板至KONEX的申请。”他补充称：“必须准备多重现实可行的安全网，以缓解退市制度带来的冲击。”

常见问题

韩国交易所23日针对退市标准采取了什么措施？

韩国交易所于23日修订上市规则，将更严格的市值退市标准推迟六个月至7月实施。此次变更将原定于1月实施的计划推迟，即将KOSPI门槛从3000亿韩元提高至5000亿韩元、KOSDAQ门槛从2000亿韩元提高至3000亿韩元。

有多少家韩国上市公司的市值低于强化后的市值门槛？

根据Leaders Index于上月11日发布的分析，在2578家国内上市公司中，近500家公司7月的平均市值低于强化后的标准。约370家KOSDAQ公司低于3000亿韩元的门槛，占KOSDAQ上市公司总数的五分之一。