自2005年以来，在中秋节后的20个时期中，有15个时期KOSDAQ跑输KOSPI。

韩国证券公司分析显示，自 2005 年以来，KOSDAQ 在中秋节后至年末期间的表现历来跑输 KOSPI，过去 20 年中仅有 5 年跑赢。跑输的原因在于，年末大股东为规避资本利得税而抛售股票，给 KOSDAQ 供给端带来压力；与此同时，股息发放和年末粉饰业绩效应使资金集中流向 KOSPI 的高股息大盘股。不过，分析师指出，2026 年可能出现反转条件，理由是半导体设备、机器人和生物科技行业的新兴主题正在形成，同时政府在 9 月 1 日公布的 2027 年预算案中提出了激活 KOSDAQ 的政策。

KOSDAQ 过去 20 年中秋节后仅有 5 年跑赢

金融投资行业于 9 月 25 日发布的分析显示，自 2005 年以来的 20 多年来，KOSDAQ 在中秋节后至年末期间仅有 5 次跑赢 KOSPI。这一结构性劣势源于 12 月末大股东为规避资本利得税而抛售股票，对 KOSDAQ 供给端造成负面影响；与此同时，股息发放和粉饰业绩效应有利于高股息大盘股及 KOSPI 成分股。KOSDAQ 的季节性优势通常在次年 1 月而非年末显现。

截至分析日，KOSDAQ 年初至今下跌 8.75%，而 KOSPI 上涨 68.03%，形成 77 个百分点的表现差距。9 月，KOSPI 上涨 3.83%，相比之下 KOSDAQ 上涨 1.22%，延续了 KOSPI 的相对强势趋势。

分析师确定 KOSDAQ 的三个历史性反转条件

SK 证券研究员 Na Seung-doo 确定了 KOSDAQ 实现明显年末跑赢时的三个共同条件：大盘股真空，生物科技、游戏和娱乐行业形成主题，以及外国投资者和机构投资者资金显著流入。Na 表示，大盘股真空这一条件已满足一半，并指出自 7 月以来市场一直在讨论半导体周期，而第三季度盈利趋势将对未来方向产生重大影响。

市场主导主题正在逐步形成。Na 评估称，占据 KOSDAQ 市值排名前列的生物科技行业动能仍然疲弱，但围绕半导体设备和机器人主题的外国投资者兴趣正在逐步升温。在供需条件方面，Na 表示相关要求尚未完全满足，但考虑到政府激活 KOSDAQ 的政策可能营造机构投资者净买入环境，因此难以忽视 KOSDAQ；他建议中秋节后关注主要公司的盈利和政策进展。

政府公布支持 KOSDAQ 行业、以投资为重点的预算案

未来资产证券研究员 Yoon Jae-hong 分析了 9 月 1 日公布的 2027 年预算案，并确定扩大投资是其主要特征。Yoon 表示，政策文件中 AI、半导体等投资相关关键词的提及比例，以及实际预算增长率，均超过今年的水平。Yoon 解释称，引入可取得股权的投资型研发，以及在机器人等行业结合采购支持与量产支持，意味着政策正转向更加激进的投资方式。

Yoon 认为，预算案中 KOSDAQ 市场的机遇因素包括设立未来应对基金，以及扩大对五个重点领域的投资，其中包括三个大型项目。预算案强调扩大对 AI、半导体和机器人行业的投资，而 KOSDAQ 成分股在这些行业中占据重要地位。

常见问题

问：自 2005 年以来，KOSDAQ 为什么在大多数中秋节后期间跑输 KOSPI？
答：KOSDAQ 跑输的原因在于，年末大股东为规避资本利得税而抛售股票，给 KOSDAQ 供给端带来压力；与此同时，股息发放和粉饰业绩导致的组合调整有利于集中在 KOSPI 的高股息大盘股。

问：历史上哪些条件促成了 KOSDAQ 在年末期间跑赢？
答：KOSDAQ 历史上的跑赢年份都具备三个条件：大盘股真空，生物科技、游戏和娱乐等行业形成主题，以及外国投资者和机构投资者资金显著流入。

问：2027 年预算案中的哪些政府政策支持 KOSDAQ 行业？
答：9 月 1 日公布的 2027 年预算案包括未来应对基金、扩大对五个重点领域的投资（其中包括三个大型项目）、股权型投资研发，以及为机器人等行业提供采购支持与量产支持。