三星电子扩张推动三星物产股息预测升至 ₩8,550

SK Securities 预计，三星物产将在23日公布超出市场预期的股东回报，这得益于核心业务表现改善以及三星电子提高股息。分析师 Choi Kwan-soon 维持“买入”评级和 ₩550,000 的目标价格，并指出建筑部门的增长动力，以及公司将从关联公司获得的股息的60–70%重新分配给股东的政策。在该证券公司覆盖的韩国股票研究范围内，企业集团控股公司的估值仍对关联公司股息政策和净资产价值折价率保持敏感。

建筑部门推动三星物产2024年营收增长

Choi Kwan-soon 预计，三星物产2024年的营收将达到 ₩45.8 万亿，同比增长12.3%，营业利润将增长15.1%，达到 ₩3.8 万亿。预计建筑部门将引领业绩改善，实现 ₩15.9 万亿营收，同比增长12.5%，营业利润达到 ₩7360 亿，同比增长37.3%。与三星电子相关的营收在2023年占三星物产单独销售额的16.1%，但在2024年上半年升至29.2%。分析师预计，随着高科技建设项目进入全面执行阶段，下半年业绩将继续提升。

三星物产股息预测达到2025年初每股 ₩8,550

SK Securities 预计，三星物产将在2025年初派发每股 ₩8,550 的股息，显著高于市场共识的 ₩3,882。这一预测源于三星物产将从关联公司收到的股息的60–70%重新分配给股东的做法。2027年初派发的股息将与2026年收到的关联公司股息收入挂钩，其中包括三星电子第三季度股息。Choi 指出，三星电子提高派息后，可能推动三星生命提高股息，从而进一步增加三星物产的股息支付能力。

净资产价值折价率小幅收窄，尽管净值增加48.2%

三星物产的净资产价值构成为：三星电子占62.0%，三星生物制剂占21.4%，三星生命占8.6%。三星电子股价年初至今飙升127.8%，三星生命上涨84.6%，抵消了三星生物制剂17.9%的跌幅，推动上市子公司的净资产价值增加48.2%。公司财务结构在2024年第二季度转为净现金为正。尽管出现这些变化，且三星电子在8月宣布大规模股东回报政策，三星物产的净资产价值折价率仅从年初的58.5%小幅收窄至57.8%。Choi 表示：“一旦三星电子的季度股息在10月确定，且三星物产的稳健业绩得到验证，我们预计净资产价值折价率将进一步收窄。”

常见问题

SK Securities 预计三星物产2025年初的每股股息是多少？
SK Securities 分析师 Choi Kwan-soon 预计，三星物产将在2025年初派发每股 ₩8,550，相比之下市场共识为 ₩3,882。这一估算基于三星物产将从关联公司收到的股息的60–70%重新分配给股东的政策，其中包括三星电子第三季度股息。

尽管净值增加48.2%，为何三星物产的净资产价值折价率仅小幅改善？
三星物产的净资产价值折价率从年初的58.5%收窄至57.8%。尽管上市子公司的净资产价值增加了48.2%，但折价率的变化幅度仍然有限。分析师将改善有限归因于市场不确定性，并预计一旦三星电子第三季度股息在10月确定且三星物产的业绩得到验证，折价率将进一步收窄。