美国国债收益率接近 5%，在套利收益与资本利得之争中吸引投资者关注

美国国债正吸引投资者关注，10 年期收益率逼近 5%。据 Investing.com 数据，在较前一交易日下降 18 个基点后，10 年期国债收益率于 9 月 21 日收于 4.963%。30 年期国债收益率为 5.28%，下降 0.48 个基点。分析师强调，目前的收益率水平为长线持有者提供了颇具吸引力的持有收益。韩华投资证券的 Kim Sung-soo 表示，从持有收益而非资本利得的角度来看，目前的美国国债收益率水平并不差；当 10 年期利率徘徊在 5% 附近时，考虑到利率不会轻易下降，当前时点值得考虑新购入长期债券。争论的核心在于，在美联储持续调整利率以及期限溢价存在不确定性的情况下，如果利率进一步上升，较高的收益率是否足以弥补潜在的资本损失。

分析师强调 5% 收益率水平下持有收益的吸引力

韩华投资证券的 Kim Sung-soo 表示，从持有收益而非资本利得的角度来看，目前的美国国债收益率水平并不差。他还补充称，由于利率不会轻易下降，对于希望通过长期持有获得利息收入的投资者而言，在 10 年期利率超过 5% 的当前时点，值得考虑新购入长期债券。Kim 提供的盈亏平衡收益率计算显示，假设 10 年期债券的起始收益率为 5%，持有 1 年的盈亏平衡收益率为 5.73%，持有 2 年的盈亏平衡收益率为 6.7%。这意味着，将持有收益计算在内，即使利率升至这些水平，投资者也不会遭受损失。

加息风险与期限溢价引发资本损失担忧

联邦公开市场委员会于 9 月 16 日将联邦基金利率上调 25 个基点至 3.75%–4.00%。会议公布的 9 月点阵图显示，2026 年底联邦基金利率的中位数预测为 4.1%，较当前水平高 25 个基点，为年内进一步加息留下了空间。NH 投资证券的 Ha Jae-seok 表示，尽管近期有所上升，美国国债期限溢价仍低于历史平均水平。他还补充称，如果预计债券期限溢价将进一步上升，那么尽管利率上升会带来更高的持有收益，债券投资的吸引力仍然有限。10 年期美国国债收益率理论上由预期未来政策利率加上期限溢价决定，期限溢价代表投资者对持有债券期间所承担风险的补偿。

尽管利率上升，股票估值仍表现出韧性

NH 投资证券的 Ha Jae-seok 指出，尽管利率上升，标普 500 指数的盈利预测仍在持续上调，这使股票相对于债券更具吸引力，因为盈利预测上调可以抵消更高折现率带来的负担。Ha 表示，回顾 2023 年，当时 10 年期利率处于类似水平，并未观察到美国国债期限溢价与标普 500 指数估值之间存在明确相关性。他补充称，很难断定 10 年期利率上升必然会导致股票估值下降。

常见问题

9 月 21 日美国 10 年期国债收益率是多少？
据 Investing.com 数据，美国 10 年期国债收益率于 9 月 21 日收于 4.963%，较前一交易日下降 18 个基点。30 年期国债收益率为 5.28%，下降 0.48 个基点。

当前水平下美国 10 年期债券的盈亏平衡收益率是多少？
韩华投资证券的 Kim Sung-soo 表示，假设 10 年期债券的起始收益率为 5%，持有 1 年的盈亏平衡收益率为 5.73%，持有 2 年的盈亏平衡收益率为 6.7%。这意味着，考虑持有收益后，即使利率升至这些水平，投资者也不会遭受损失。

9 月 FOMC 会议对未来利率预期透露了什么？
FOMC 于 9 月 16 日将联邦基金利率上调 25 个基点至 3.75%–4.00%。9 月点阵图显示，2026 年底联邦基金利率的中位数预测为 4.1%，较当前水平高 25 个基点，表明年内可能进一步加息。