HYBE股票：SK证券预计BTS回归，将目标价下调至29万韩元

SK Securities 于22日发布了关于 HYBE 的报告，预计在 BTS 恢复活动和新兴艺人成长的推动下，公司将实现创纪录的收益，同时将目标价格从 350,000 韩元下调至 290,000 韩元，以反映娱乐行业整体估值下滑。分析师 Park Jun-hyung 将乐观的收益展望归因于 BTS 的世界巡演，以及处于发展早期阶段的 IP 艺人不断扩大的贡献。尽管 HYBE 的运营基本面强劲，此次目标价格调整仍反映了更广泛的行业估值压力。

SK Securities 预计 HYBE 2025 年营收达 5.1 万亿韩元

SK Securities 预计 HYBE 2025 年营收将达到 5.1 万亿韩元，同比增长 93.2%；营业利润预计为 3018 亿韩元，同比增长 504.9%。Park 表示，BTS 恢复活动与新兴 IP 贡献的叠加效应将超过市场共识。该分析师强调，随着 BTS 世界巡演动能增强，以及处于发展早期阶段的艺人参与演出，营收规模和质量都将得到改善。

BTS 世界巡演推动营收增长，尽管利润率承压

由于 BTS 续约后利润分成比例提高，HYBE 第二季度毛利率从 43% 降至 32%。SK Securities 预计，随着北美和欧洲演唱会占比提高，第三季度利润率将恢复，从而推动单场演唱会票务收入增加，同时降低前期舞台制作成本。报告指出，在全球巡演期间，拥有 BTS 级别艺人的娱乐公司能够与当地推广商和场馆取得更强的谈判优势。

Cortis 和 Katseye 通过售罄演唱会扩大全球粉丝群

Cortis 第三季度在韩国、日本和美国举办的粉丝演唱会全部售罄，展现出不断扩大的全球粉丝群。Katseye 将其 2026 年世界巡演从原计划的 16 场扩大至 31 场，预计覆盖超过 600,000 名观众；去年16场演出的观众人数达到80,000人。Park 解释称，两组艺人目前仍处于合约早期阶段，利润分成比例较低，因此利润贡献增速将超过营收增速。

BTS 的全球网络将新艺人进入北美市场的周期缩短至 16 个月

根据 SK Securities 的分析，HYBE 正利用 BTS 的全球网络加速新兴艺人的发展。Park 表示，拥有 BTS 级别艺人的公司能够与当地推广商和场馆取得谈判优势，而这一网络也能惠及处于发展早期阶段的艺人。新艺人进入北美市场的平均周期已从前几代艺人的 33 个月缩短至近期艺人的 16 个月。

HYBE 2027 年盈利预测显示营业利润增长 63.8%

SK Securities 预计，由于 BTS 活动减少，HYBE 2027 年营收将下降 9.8% 至 4.6 万亿韩元；与此同时，营业利润将增长 63.8% 至 4943 亿韩元，营业利润率将提升至 10.7%。Park 解释称，来自高利润分成大型 IP 的营收占比下降，加上低利润分成新兴 IP 的贡献扩大，将推动盈利能力改善，尽管营收规模有所收缩。

常见问题

SK Securities 为何将 HYBE 的目标价格从 350,000 韩元下调至 290,000 韩元？

尽管 SK Securities 预计 BTS 回归和新兴艺人成长将推动 HYBE 实现创纪录收益，但该机构下调目标价格是为了反映娱乐行业整体估值下滑。

BTS 的全球网络如何使 HYBE 的新兴艺人受益？

BTS 级别的艺人能够帮助公司与当地推广商和场馆取得谈判优势，这一网络也能惠及处于发展早期阶段的艺人。根据 SK Securities 的分析，这使新艺人进入北美市场的周期从 33 个月缩短至 16 个月。

HYBE 预计 2027 年营业利润是多少？

SK Securities 预计 HYBE 2027 年营业利润为 4943 亿韩元，同比增长 63.8%；随着低利润分成新兴 IP 的贡献扩大，营业利润率将提升至 10.7%。