韩阳证券首次发行公司债，筹集1500亿韩元。

韩阳证券于22日完成首次公司债发行，通过直接公开发行筹集1500亿韩元（约合1.12亿美元）。此次发行利用该公司的债券销售能力，获得了包括保险公司在内的长期机构投资者的旺盛需求，在缓解流动性压力的同时，也为业务多元化提供了稳定资金。此次成功发行正值这家中型证券公司寻求在利率上升和监管资本要求提高的背景下建立稳定资金基础之际，标志着其从短期商业票据转向更长期限公司债的战略转型。

韩阳证券将1500亿韩元债券分为四个期限

韩阳证券于22日披露，该公司于前一天发行了1500亿韩元公司债。此次首次发行包括四个批次：500亿韩元1年期债券、600亿韩元1年3个月期债券、200亿韩元1年6个月期债券，以及200亿韩元2年期债券。利率介于5.10%至5.65%之间。

尽管这是该公司首次公开发行公司债，且当时处于利率上升环境，但此次发行仍以与四家私人信用评级机构对同等信用等级给出的平均值相符的利差水平实现全额认购。通常，新发行债券由于尚未纳入机构投资者的投资范围，需求会受到限制。然而，韩阳证券发行的债券，其相对于政府债券的定价利差与其A0信用评级对应的平均水平相当。

直接销售策略吸引保险公司需求

韩阳证券动用内部债务资本市场（DCM）组织和销售网络，直接获取投资者需求，未聘请外部主承销商。该公司选择直接公开发行，在保持发行流程控制权的同时，高效获得机构投资者需求。

据业内人士透露，保险公司及其他长期机构投资者为此次发行提供了大量需求。一名债券市场中介表示：“从韩阳证券的角度来看，这是一次执行得非常出色的发行。其定价相对于私人评级机构基准处于平均水平，而且保险公司的需求非常旺盛。”

韩阳证券的A0信用评级低于大型证券公司或金融控股公司旗下子公司，最初给发行需求带来了挑战。该公司的销售能力缓解了这一限制。另一名经纪商评论道：“对于A0信用评级而言，这是一次成功发行。在商业票据利率处于4%高位区间的情况下，1年期5.10%的利率条件较为有利。”

韩阳证券将发行所得用于偿还债务和业务扩张

韩阳证券表示，发行所得的全部1500亿韩元将用于偿还债务。此次发行降低了资金压力，并为业务扩张奠定了基础。

此前，该公司已成立流动性提供者（LP）组织，以配合有利的股市环境拓展相关业务。LP业务每月产生稳定收入，有助于保持盈利稳定性。目前，韩阳证券的LP竞争力在业内排名约第七。

随着市场波动性上升，LP业务需要增加对冲抵押品，从而扩大资金需求。此外，韩阳证券持有的220亿韩元中央日报商业票据于6月违约，形成了给现金管理带来负担的风险敞口。

韩阳证券将部分资金来源从3个月期商业票据转为期限超过1年的公司债。转向长期借款结构，反映出该公司认为稳定资金对于收入多元化十分必要。

更长期限的融资结构也为应对金融监管要求提高带来的资本负担提供了缓冲。中型证券公司正面临越来越大的资本压力，原因包括净资本比率（NCR）改善措施，以及影响投资银行业务和自营投资（PI）业务的杠杆率监管。对于衍生品业务和并购（M&A）经纪等需要资本储备的业务而言，稳定的资金基础日益成为其与大型证券公司竞争的必要条件。

一名经纪商指出：“韩阳证券的销售网络能力可能发挥了重要作用。”他同时补充道：“发行时点处于季末，此时存款提取会引发短期资金问题，因此时机并不算理想。”

常见问题

韩阳证券首次公司债发行的结构是什么？

韩阳证券于前一天分四个批次发行了1500亿韩元：500亿韩元1年期债券、600亿韩元1年3个月期债券、200亿韩元1年6个月期债券，以及200亿韩元2年期债券，利率介于5.10%至5.65%之间。

韩阳证券为何在没有外部主承销商的情况下进行债券发行？

韩阳证券利用内部债务资本市场组织和销售网络，通过直接公开发行直接获取投资者需求。这种方式在保持发行流程控制权并减少对外部中介依赖的同时，高效获得了机构投资者需求。

韩阳证券将如何使用债券发行所得？

韩阳证券表示，发行所得的全部1500亿韩元将用于偿还债务，从而降低资金压力，并为包括流动性提供者业务在内的业务扩张奠定基础。