美国政府将发行最多 1 万亿美元的短期国债

华尔街银行预计，随着长期借款成本飙升，美国政府将在未来一年发行最多 1 万亿美元的短期国债。美国银行预测，截至明年 9 月的 2027 财年，短期国债净发行量约为 1.07 万亿美元；摩根大通估计为 1.09 万亿美元，高盛预计为 9610 亿美元。受政府债务增加和企业为 AI 投资融资推动，长期国债收益率不断上升，已将借款成本推至 2007 年以来的最高水平。

银行预测长期利率上升之际短期国债发行量创纪录

据《金融时报》报道，美国银行预计，在截至明年 9 月的 2027 财年，美国政府将通过短期国债筹集约 1.07 万亿美元，不包括到期债务的滚动发行。摩根大通预计明年的短期国债发行量为 1.09 万亿美元，高盛则估计为 9610 亿美元。

对短期债务依赖程度的增加反映出长期国债收益率的飙升。由于政府债务增加、企业为 AI 投资大规模融资以及经济增长预期增强，美国长期借款成本已达到 2007 年以来的最高水平。美国银行预计，明年短期国债将占国债市场总额的 24.3%，超过美国财政部咨询委员会认为适合长期维持的 20% 水平。

短期国债发行量一直在持续增长。高盛此前预计，今年美国短期国债供应量为 8270 亿美元，是去年约 3600 亿美元的两倍多。

短期债务策略引发再融资风险担忧

市场观察人士指出，扩大短期国债发行可能放大利率上升的影响。虽然增加短期债务发行可以降低即时借款成本，但较短的期限意味着需要持续再融资。当利率上升时，这会同时导致利息成本和再融资风险增加。

与长期国债相比，短期债券受到大规模发行带来的上行利率压力相对较小，但对央行政策利率变动更加敏感。目前，美国 1 年期国债收益率约为 4.4%，低于 10 年期国债的 5% 和 30 年期国债的 5.3%。在美联储三年来首次将政策利率下调至 3.75%–4%，并暗示将进一步降息后，市场对短期债务再融资成本快速上升的担忧加剧。

专家警告利息成本波动性上升

美国银行美国利率策略主管马克·卡巴纳表示，美国财政部正在增加短期债务发行，以平衡国债市场的供需。不过，他指出，这可能导致政府利息成本上升以及波动性扩大。Sakonnet Research 的亚当·约瑟夫森同样指出，美国政府债务偿付成本的波动性可能上升。负责任联邦预算委员会主席玛雅·麦吉尼斯警告称：“短期债务的这种集中使美国非常容易受到高水平再融资风险的冲击。”

SMBC 日兴证券美洲区首席经济学家、前财政部长贝森特的经济顾问乔·拉沃尔尼亚则提供了不同观点：“短期债务发行量看起来很大，是因为美国财政赤字本身就非常庞大。如果将其作为国债总额的比例来看，它并没有显著偏离历史常态。”

财政部官员指出货币市场基金带来的结构性需求

一名美国财政部官员解释称，发行量扩大反映了市场对短期国债的结构性需求流入。该官员表示，总规模约为 8 万亿美元的货币市场基金构成了坚实的需求基础，而稳定币也已成为重要需求来源。该官员还补充称，美联储今年已购买超过 3000 亿美元的短期国债。

常见问题

明年美国短期国债的预计发行量是多少？

美国银行预计，截至明年 9 月的 2027 财年，短期国债净发行量约为 1.07 万亿美元，不包括滚动发行金额。摩根大通估计为 1.09 万亿美元，高盛预计为 9610 亿美元。

美国政府为何增加短期国债发行？

美国政府正在扩大短期债务发行，因为受政府债务增加、企业为 AI 投资融资以及经济增长预期增强推动，长期国债收益率已飙升至 2007 年以来的最高水平。目前，短期债券提供了更低的借款成本，1 年期收益率约为 4.4%，而 10 年期收益率为 5%，30 年期收益率为 5.3%。

增加短期债务发行会带来哪些风险？

专家警告称，扩大短期国债发行会增加再融资风险和利息成本波动性。由于期限较短，短期债券需要持续再融资，使政府更容易受到利率上升的影响。美联储三年来首次将政策利率下调至 3.75%–4%，并暗示将进一步降息，这可能导致再融资成本快速上升。