美国经济保持韧性，美国银行警告美联储政策利率可能超过 5%

美国银行于 18 日警告称，如果美国经济继续表现出韧性，美联储政策利率可能超过 5%；而就在两天前，美联储在时隔约三年后首次恢复加息。该警告指出，目前 3.75-4.00% 的联邦基金利率可能较市场预期额外上升超过 100 个基点。美国银行的利率策略团队发出警示之际，尽管美联储处于紧缩周期，金融状况仍未达到足够的限制性水平；与此同时，该行将年底 2 年期美国国债收益率预测从 4.5% 上调至 5.0%。

BofA 将终端利率预警上调至 5% 以上

美国银行的利率策略团队于 18 日发布题为《全球利率周报：从杰克逊霍尔到行动》的报告，警告称市场低估了本轮紧缩周期的终端利率。该团队警告投资者应为政策利率超过 5% 做好准备，并将年底 2 年期美国国债收益率预测从 4.5% 上调至 5.0%。BofA 的经济学团队则预计，美联储将在 10 月和 12 月分别追加一次 25 个基点的加息，使年底政策利率达到 4.25-4.50%。利率策略团队关于 5% 以上的警告超出了年底预测，暗示如果经济状况需要，加息可能在 12 月之后继续。目前利率互换定价显示还将有大约三次 25 个基点的加息，这将使利率达到 4% 区间的中高端，但仍低于 BofA 所警告的 5% 以上水平。

美联储主席瓦尔许称金融状况不具有限制性

美联储主席凯文·瓦尔许上周在 FOMC 会后新闻发布会上表示，很难将整体金融状况描述为具有限制性。瓦尔许称，9 月加息是为了“减少一部分宽松”，而非实现具有限制性的金融状况。尽管美联储已经加息，金融状况目前仍未达到足够的限制性水平。BofA 的警告源于瓦尔许的评估以及经济持续强劲的表现。利率策略团队指出，如果金融状况未能充分收紧以冷却需求，美联储将更有理由进一步加息。

9 月经济预测显示增长更强、通胀更高

美联储 9 月《经济预测摘要》将增长预期从 6 月预测的 2.2% 上调至 2.3%。失业率预测从 4.3% 下调至 4.1%。个人消费支出通胀预测从 3.6% 上调至 3.7%，核心个人消费支出通胀则从 3.3% 上调至 3.4%。这些预测反映出，经济运行状况好于此前预期且通胀更高，为美联储继续收紧政策提供了更大空间。BofA 强调，如果美国经济保持显著韧性，美联储进一步加息的空间也会相应扩大。

半导体股票在加息后仍上涨

费城半导体指数上周连续四个交易日上涨，显示出风险资产尽管面临美联储政策利率上调仍具韧性。半导体股票被视为风险偏好的风向标，却不顾加息影响继续上涨。BofA 的利率策略团队强调，如果在 10 年期美国国债收益率接近 5%、油价高于每桶 100 美元的情况下，风险资产、消费和投资仍保持韧性，那么当前金融状况就不足以冷却需求。该团队关于 5% 以上的警告聚焦于这样一种可能性：美国经济可能比预期更长时间承受高利率和高油价，从而需要美联储将利率上调至高于市场当前定价的水平。

FAQ

美国银行 18 日就美联储政策利率发出了什么警告？
美国银行的利率策略团队警告称，如果美国经济继续表现出韧性，美联储政策利率可能超过 5%，这意味着相对于当前市场预期的 4% 区间中高端，额外加息幅度存在超过 100 个基点的风险。

为什么 BofA 认为美联储可能将利率上调至 5% 以上？
BofA 的警告基于美联储主席凯文·瓦尔许的评估，即尽管已经加息，金融状况仍不具有限制性；同时，9 月经济预测显示增长更强（2.3%）、失业率更低（4.1%）和通胀更高（个人消费支出通胀为 3.7%），而半导体股票等风险资产尽管政策收紧仍持续上涨。

美联储当前的政策利率和 BofA 的年底预测是多少？
当前联邦基金利率为 3.75-4.00%。BofA 的经济学团队预计美联储将在 10 月和 12 月分别追加一次 25 个基点的加息，使年底利率达到 4.25-4.50%；而利率策略团队警告称，本轮周期的终端利率最终可能超过 5%。