韩国核电股走势分化：KEPCO E&C 飙升 38.65%，KEPCO 下跌 5.67%

韩国核电相关股票在上月18日至本月18日的一个月内表现分化，KEPCO E&C 飙升 38.65%，而 Korea Electric Power 下跌 5.67%。这种分化源于两者对海外核电项目订单的敞口不同，以及高油价带来的即时成本压力不同。设计、设备和建筑企业受益于海外新核电合同的预期，尤其是潜在的美国项目；而 KEPCO 则面临燃料成本上升的压力，导致短期盈利承压，尽管核电发电能力增加将带来长期利好。

KEPCO E&C 领涨核电股，涨幅达 38.65%

据韩国交易所20日数据，KEPCO E&C 在上月18日至本月18日的一个月内上涨 38.65%。Hyundai Engineering & Construction 上涨 13.35%，Daewoo Engineering & Construction 上涨 10.13%，Doosan Enerbility 上涨 8.99%，KEPCO KPS 同期上涨 3.56%。这些涨幅反映出投资者的预期：随着海外核电站建设扩大，这些公司将获得设计、主要设备和建设领域的新订单。近期有关美国投资的讨论中提到了美国新核电项目，这提升了韩国核电价值链参与其中的可能性，并成为股价的新催化剂。

KEPCO 面临高油价带来的成本压力

尽管 Korea Electric Power 被归类为核电相关股票，但其在同期下跌 5.67%。虽然提高核电发电占比将在中长期降低发电成本，但 KEPCO 目前正面临高油价带来的成本负担和盈利压力。国际油价上涨会推高液化天然气（LNG）燃料成本和购电费用。Hyundai Motor Securities 将 KEPCO 2025 年营业利润预测从 7.622 万亿韩元下调至 7.006 万亿韩元，降幅为 8.1%，反映了油价上涨的影响。该券商预计，随着新韩蔚3号机组在下半年开始运行，以及现有核电站完成预防性维护，核电利用率将恢复，发电结构改善将带来成本节省。

分析师强调需要明确的合同条款

未来的关键因素在于韩国企业实际能够获得的项目规模。Shinhan Investment & Securities 研究员 Han Seung-hoon 表示：“即使是美国 AP1000 项目，我们也需要确认韩国企业在设计、主要设备和 EPC 方面所承担的角色，究竟会在书面文件中明确到什么程度。”他补充道：“简单的‘促进合作’与最低采购量保证或优先供应商指定等明确商业权利之间，在订单可见性方面存在显著差异。”

常见问题

为什么 KEPCO E&C 上涨 38.65%，而 KEPCO 同期下跌 5.67%？

KEPCO E&C 以及其他设计、设备和建筑企业受益于获得海外核电站项目新订单的预期，尤其是潜在的美国合同。KEPCO 则因高油价推高 LNG 燃料成本和购电费用而下跌，短期盈利承压，尽管核电产能扩张将带来长期利好。

Hyundai Motor Securities 将 KEPCO 的盈利预测下调了多少？

Hyundai Motor Securities 将 KEPCO 2025 年营业利润预测从 7.622 万亿韩元下调至 7.006 万亿韩元，降幅为 8.1%，反映了油价上涨对燃料和购电成本的影响。