三星电子、SK 海力士获评首选，AI 需求推动半导体股上涨

KB Securities 将三星电子和 SK 海力士列为首选半导体股。此前，美联储进行了 3 年 2 个月以来的首次加息。该券商预计，今年全球半导体市场规模将达到 2000 万亿韩元，约为去年的两倍。KB Securities 认为，尽管高利率对科技股造成压力，但持续的全球人工智能投资需求仍在推动存储半导体厂商盈利持续改善。KB Securities 研究中心主任 Kim Dong-won 表示，人工智能计算架构的转变正在将半导体行业的价值中心从非存储转向存储，预计存储半导体市场规模将达到 1100 万亿韩元，并首次超过非存储半导体市场。

预计存储半导体市场规模将首次超过非存储半导体市场

KB Securities 预计，今年存储半导体市场规模将达到 1100 万亿韩元，这将标志着存储半导体在全球半导体市场中的占比首次超过非存储半导体。该券商分析称，受人工智能普及推动存储需求激增的影响，历史上非存储占 70%、存储占 30% 的市场格局正在迅速转变。

Kim Dong-won 解释道：“这不仅意味着行业复苏，更意味着人工智能计算架构的变化正在将全球半导体行业的价值中心从非存储转向存储。”

预计美国超大规模云服务商的人工智能基础设施投资同比增长 63%

KB Securities 预计，截至 9 月，美国超大规模云服务商明年的人工智能基础设施投资将达到 1755 万亿韩元，同比增长 63%。该券商预测，如果当前投资增速持续，到 2028 年，人工智能基础设施投资将接近 2500 万亿韩元。

Kim Dong-won 表示：“我们必须注意到，在人工智能基础设施投资扩张过程中，存储的占比正在结构性上升。这表明，人工智能性能竞争的核心正迅速从计算能力转向不仅要具备计算能力，还要确保大容量、高带宽存储。”

KB Securities 将高利率债券发行列为人工智能投资指标

KB Securities 估计，截至今年 9 月，美国超大规模云服务商为人工智能基础设施投资发行的债券规模已达到 337 万亿韩元，同比增长 8 倍。该券商指出，20 年期债券的发行利率已达到 6.0% 至 7.5% 的范围。

Kim Dong-won 表示：“值得注意的是，超大规模云服务商正在以前所未有的规模持续进行人工智能投资。这是因为，即使承担较高的融资利率，市场仍预期未来人工智能云服务和人工智能服务带来的盈利增长能够在数年内收回投资成本，这正成为投资扩张的背景。”

他补充道：“尤其是，如果人工智能基础设施投资通过引发巨大的资金需求，成为维持高利率的因素，那么可能会形成一种看似矛盾的结构：人工智能投资本身造成的高利率反而会加速存储需求和盈利增长。因此，我们将三星电子和 SK 海力士列为受益于人工智能需求、且需求影响超过利率影响的最大受益者。”

常见问题

KB Securities 对今年全球半导体市场作出了怎样的预测？

KB Securities 预计，今年全球半导体市场规模将达到 2000 万亿韩元，约为去年的两倍；预计存储半导体市场规模将达到 1100 万亿韩元，并首次超过非存储半导体市场。

尽管利率高企，KB Securities 为何仍推荐三星电子和 SK 海力士？

KB Securities 将三星电子和 SK 海力士列为首选，是因为持续的全球人工智能投资需求正在推动存储半导体盈利改善。尽管美联储进行了 3 年 2 个月以来的首次加息，截至 9 月，美国超大规模云服务商的人工智能基础设施投资仍预计将同比增长 63%，达到 1755 万亿韩元。