受伊朗冲突不确定性影响，摩根大通放弃油价预测

摩根大通放弃了对伊朗冲突期间油价的预测，这标志着自敌对行动开始以来，该行首次未能给出基准情景。据美国 CNBC 报道，摩根大通大宗商品策略全球主管 Natasha Kaneva 于 17 日（当地时间）在一份报告中表示，该行不知道该如何对冲突的最后阶段进行建模。此前，6 月重启霍尔木兹海峡的临时协议破裂，而当前市场状况已经超过了摩根大通最初确定的、将迫使各方达成解决方案的经济触发点——包括油价超过每桶 100 美元、汽油价格接近每加仑 5 美元，以及美国 10 年期国债收益率突破 5%。

摩根大通最初对冲突解决的假设

冲突开始时，摩根大通假设美国总统特朗普将被迫在 6 月左右达成协议，以重启霍尔木兹海峡，前提是某些经济阈值被突破。这些阈值包括油价突破每桶 100 美元、汽油价格接近每加仑 5 美元，以及美国 10 年期国债收益率超过 5%。Kaneva 指出，六个月后，其中许多基准条件已经被突破，但退出策略非但没有变得更加明确，反而更加模糊。

市场状况超过预测触发点

美国和伊朗在 6 月达成了重启霍尔木兹海峡的临时协议，但在最近几周激烈战斗再度爆发后，该协议很快破裂。油价已重新升至 100 美元上方，本周 10 年期国债收益率也突破了 5%。Kaneva 指出，情况进一步恶化，柴油价格继续攀升至每加仑 6 美元以上，而柴油库存则处于历史最低水平。摩根大通估计应为 90 美元的布伦特原油价格，本周早些时候一度接近 110 美元，目前约为每桶 105 美元。

供应中断计算与价格影响

Kaneva 表示，原油供应量每减少 100 万桶/日，合约价格就会上涨约 4 美元。该计算表明，在已经中断的 1000 万桶/日供应之外，市场目前还计入了约 400 万桶/日的额外供应损失风险。累计计价反映出，长期冲突持续给供应链带来了显著压力。

剩余原油库存缓冲

尽管供应受到干扰，Kaneva 补充称，原油库存仍然充足，足以缓解长期供应中断的影响。库存下降的速度并没有摩根大通大宗商品团队最初预期的那么快。原油库存仅减少了 5.55 亿桶，远低于预计的 16 亿桶。Kaneva 总结称，目前仍有足够的储备来抑制油价上涨。

常见问题

为什么摩根大通放弃了对伊朗冲突期间油价的预测？

由于 6 月重启霍尔木兹海峡的协议破裂，冲突走向变得不可预测，因此摩根大通放弃了预测。Natasha Kaneva 表示，该行不知道如何对冲突的最后阶段进行建模，因为市场状况已经超过了最初预计将迫使各方达成解决方案的经济触发点，但退出策略始终没有出现。

报告中提到的当前油价和柴油价格是多少？

布伦特原油本周早些时候一度接近 110 美元，目前约为每桶 105 美元。柴油价格已超过每加仑 6 美元，并且仍在继续上涨，而柴油库存处于历史最低水平。摩根大通估计布伦特原油价格应为 90 美元，这表明当前价格反映了显著的供应中断溢价。