KB Securities：尽管存在对延迟的担忧，大型科技公司的 AI 投资仍高达 1.3 万亿美元

KB Securities 于 9 月 16 日发布报告称，尽管市场担忧 AI 技术开发可能延迟，但全球主要大型科技公司的 AI 基础设施投资和存储器半导体订单实际上正在增强。该券商指出，虽然股价因市场担忧投资放缓而下跌，但市场情绪与基本面之间不断扩大的差距，为迎来反弹创造了机会。题为《半导体：订单强于担忧》的报告强调，将个别 AI 模型的发布可能延迟，直接与 AI 基础设施投资周期放缓联系起来还为时过早。

2027 年超大规模云服务商 AI 基础设施投资达到 1.3 万亿美元

据 KB Securities 称，截至 9 月，美国超大规模云服务商在 2027 年的 AI 基础设施投资总额达到 1.3 万亿美元，同比增长 63%。这一数字较此前市场预期的 1.1 万亿美元有所上调。由研究部门负责人 Kim Dong-won 领导的研究团队表示，大型科技公司的核心担忧在于供应短缺，而不是减少投资。

存储器半导体订单没有显示出下降迹象

分析团队解释称，截至 9 月，主要客户对高带宽存储器（HBM）以及以高性能 DRAM 为核心的存储器产品的订单均未出现下降迹象。KB Securities 报告称，目前 Samsung Electronics、SK hynix 和 Micron 三家公司的主要客户存储器需求满足率合计仅为 60%。该券商指出，存储器制造商的库存水平已降至 10 天以下，创历史新低，并预计明年的供应能力将进一步收紧。报告显示，为应对 2027 年加剧的供应短缺，客户正在加强预防性采购。

长期供应协议覆盖 70% 的产能

KB Securities 强调，当前的供应合同结构不同于过去的下行周期。报告解释称，过去每当出现需求担忧时，股价都会随着预防性调整而下跌；而在当前情况下，总产能的 70% 已锁定在具有约束力的长期供应协议（LTA）中，可以吸收冲击。该券商表示，尽管当前半导体股价已提前反映市场对 AI 投资放缓的担忧，但实际订单仍保持稳健动能。

KB Securities 推荐 Samsung Electronics 和 SK hynix 为首选股

报告判断，当前股价与基本面之间的背离，意味着这是为未来反弹做好准备的有利时机。KB Securities 将 Samsung Electronics 和 SK hynix 列为该行业的首选股。根据 KB Securities 的估算，2027 年预期市盈率（P/E）分别为：Samsung Electronics 3.7 倍，SK hynix 3.5 倍。

常见问题

KB Securities 关于 9 月 16 日 AI 基础设施投资报告了什么？

KB Securities 于 9 月 16 日报告称，美国超大规模云服务商在 2027 年的 AI 基础设施投资总额达到 1.3 万亿美元，同比增长 63%，较此前 1.1 万亿美元的估计有所上调。

为什么 KB Securities 认为当前半导体股价是反弹机会？

KB Securities 表示，尽管股价已反映市场对 AI 投资放缓的担忧并因此下跌，但截至 9 月，主要客户的实际存储器半导体订单没有显示出下降迹象，需求满足率仅为 60%，库存水平也降至低于 10 天的历史低位，从而造成了市场情绪与基本面之间的差距。