尽管盈利创下纪录，韩国证券股仍表现落后，估值吸引力凸显

今年韩国国内证券公司持续创下创纪录的盈利，但其股票在股市中的表现仍然低迷。KOSPI证券业指数于前一交易日5月11日收于5,081.33点，下跌1.15%；在市场上涨行情期间，该指数曾于5月盘中触及10,070.75点的高位。现代汽车证券分析师Kim Seong-hoon指出，尽管第一季度盈利创下历史新高，但鉴于该行业高度依赖市场状况和交易量，证券股在市场调整以及市场对盈利见顶的担忧下，已回吐年初以来的大部分涨幅。不过，随着零售业务结构转型改善盈利质量，加之股息率处于历史新高水平，当前价格的估值吸引力正日益凸显。

KOSPI证券指数从5月高点回落

据韩联社Infomax“行业当前指数”（画面编号3200）13日消息，KOSPI证券业指数于前一交易日5月11日收于5,081.33点，较前一交易日下跌1.15%。在市场上行动能的推动下，该指数曾于5月飙升至10,070.75点的盘中高点，但此后持续下跌至当前水平。现代汽车证券研究员Kim Seong-hoon表示，尽管今年第一季度盈利创下历史新高，证券股仍在市场调整阶段回吐了年初以来大部分涨幅，反映出市场对盈利见顶的担忧。

分析师强调零售业务结构是可持续盈利的驱动力

Kim认为，证券股目前仍具吸引力。他强调，证券公司已在以经纪业务为核心的盈利基础上，强化包括财富管理（WM）、退休金、票据发行和IMA在内的零售业务渠道。Kim分析称，这种以零售能力为核心的业务结构有助于持续提升盈利水平、实现稳定的股东回报，同时提高维持高于过去水平的ROE的可能性，预计将推动中长期重估。

处于历史高位的股息率也是支撑股价的重要因素。Kim指出，尽管市场进一步走弱以及市场利率再次上升可能扩大短期价格波动，但相关担忧似乎已大部分反映在当前股价中。这表明，相比下行风险，目前更应关注中长期重估的可能性。

数字资产业务和境外综合账户强化竞争地位

Kim还强调了包括证券型代币发行（STO）和境外综合账户在内的其他因素。他表示，需要关注证券公司的数字资产业务能否凭借可扩展性，从STO拓展至其他资产类别和海外市场，并判断数字资产经纪及销售能力是否将增强其相较于其他金融领域获取客户资产的竞争力。Kim补充称，境外综合账户在交易量增长潜力方面值得积极评价；同时，从扩大与海外零售客户接触点的角度来看，该业务也具有战略价值。

三星证券获选为高净值零售客户基础的首选股

Kim将三星证券列为首选股。他表示，基于高净值个人的零售业务所带来的稳定盈利能力，加上未来发行票据余额扩张有望带来的额外盈利上行空间，共同支持了这一选择。

常见问题

尽管第一季度盈利创下纪录，是什么导致韩国证券股下跌？

现代汽车证券分析师Kim Seong-hoon表示，鉴于该行业高度依赖市场状况和交易量，证券股因市场对盈利见顶的担忧，在市场调整阶段回吐了年初以来的大部分涨幅。

为什么分析师认为韩国证券股在当前水平具有吸引力？

Kim Seong-hoon指出，证券公司已在经纪业务之外强化包括财富管理、退休金和票据发行在内的零售业务渠道，从而支持盈利持续提升和股东回报保持稳定。处于历史高位的股息率也支撑着股价底部，而相关市场担忧已大部分反映在当前估值中。