大信证券股价面临混合型工具带来的4万亿韩元资本成本压力

Daishin Securities 截至 2024 年 6 月将单体资本增至 4.5937 万亿韩元，但此次扩张也通过混合资本工具带来了相应成本。该公司的单体资本较 2023 年年末的 4.1316 万亿韩元增加 4621 亿韩元，为其综合金融投资业务的运营奠定了基础。资本增长部分依赖于次级债券，其规模在此期间从 1638 亿韩元增至 2338 亿韩元；此外，可赎回可转换优先股（RCPS）在 2024 年上半年产生了 1176 亿韩元的赎回付款。随着公司在扩张与这些工具相关的利息支付和股息义务所带来的财务负担之间寻求平衡，资本质量和持续维护成本已成为新的管理重点。

Daishin Securities 以 5.20% 的利率发行 700 亿韩元次级债券

Daishin Securities 于 7 月 3 日以私募方式发行了 700 亿韩元次级债券。该债券利率为 5.20%，到期日为 2056 年 7 月 3 日。根据相关会计准则，次级债券符合监管资本资格，有助于增强资本充足率和财务指标。这些工具在发行期间会带来现金流入，但也会产生持续的利息支付义务。此次 7 月发行是在 2024 年上半年次级债券增加 700 亿韩元之后进行的，使单体口径下的次级债券总额从 2023 年年末的 1638 亿韩元增至 2024 年 6 月的 2338 亿韩元。

RCPS 赎回导致 2024 年上半年现金流出 1176 亿韩元

Daishin Securities 2024 年上半年单体财务活动报表记录了 1176 亿韩元的 RCPS 赎回及注销现金流出。RCPS 在优先股结构中结合了赎回权和转换权，发挥类似权益资本的作用，同时承担股息义务和赎回安排。这些工具能够在扩张阶段迅速补充资本，但也会带来长期成本管理要求。该公司 2024 年上半年的融资现金流显示，次级债券发行带来 700 亿韩元现金流入，同时 RCPS 导致 1176 亿韩元现金流出，体现了同时进行的资本结构调整如何影响财务指标和现金头寸。

风险敞口达到 9.3253 万亿韩元，与扩大的资本基础形成对比

截至 2024 年 6 月，Daishin Securities 的风险敞口总额为 9.3253 万亿韩元，相当于权益资本的 203.0%。债务担保承诺为 5.3 万亿韩元，相当于权益的 115%；公司贷款达到 1.1 万亿韩元，相当于权益的 25%。风险承担活动随着资本增长而扩大，限制了资本充足率的改善。一名金融投资行业人士表示，次级债券和 RCPS 能够增强资本充足率，但也伴随着固有成本，并指出，在被指定为综合金融投资公司后，盈利能力和风险管理能力将面临验证，资本规模的考量应置于其后。

常见问题

Daishin Securities 使用了哪些混合资本工具，将资本提升至 4 万亿韩元？

Daishin Securities 采用次级债券和 RCPS，将单体资本扩大至截至 2024 年 6 月的 4.5937 万亿韩元。次级债券在 2024 年上半年从 1638 亿韩元增至 2338 亿韩元，并于 7 月额外发行 700 亿韩元，利率为 5.20%。RCPS 赎回在同期导致 1176 亿韩元现金流出。

Daishin Securities 的风险敞口与其扩大的资本基础相比如何？

截至 2024 年 6 月，Daishin Securities 的风险敞口达到 9.3253 万亿韩元，相当于其权益资本的 203.0%。债务担保承诺总额为 5.3 万亿韩元（权益的 115%），公司贷款为 1.1 万亿韩元（权益的 25%），表明风险承担活动随着资本扩张按比例增长。