Meritz Securities在韩国金融股中排名最高。

Meritz Securities 将银行列为韩国金融股中最具吸引力的板块，其次是保险和证券，原因是该券商预计基准利率将上升，美元兑韩元汇率将下降。在6日发布的《通过宏观变量解读金融股》报告中，Meritz Securities 表示，综合考虑公司的宏观前景和股东回报能力，其金融板块偏好排序为银行、保险和证券。该券商维持对银行和证券的“增持”评级，同时将保险评级上调至“增持”。Meritz Securities 预计，今年基准利率为3.25%，明年为3.5%，实际GDP同比增长3.4%，第四季度美元兑韩元汇率为1,360韩元。

Meritz Securities 对韩国经济的宏观预测

Meritz Securities 预计，今年基准利率为3.25%，明年为3.5%，表明利率环境将趋于上行。该券商预计，今年实际GDP同比增长3.4%。对于第四季度，Meritz Securities 预计美元兑韩元汇率将降至1,360韩元。

银行板块受益于利率上升和经济复苏

Meritz Securities 认为，在当前宏观环境下，银行板块最为乐观。市场利率上升将改善银行的净息差（NIM）。该券商表示，经济复苏和公司债券利率上升将增加企业对银行贷款的需求。Meritz Securities 还预计，随着经济复苏，贷款损失准备金率将趋于稳定；随着美元兑韩元汇率下降，银行进一步提高股东回报的能力也将增强。

保险板块受益于资本扩张和政策变化

Meritz Securities 认为，当前宏观环境有利于保险板块，因为这将推动资本扩张并提高新投资的收益率。除宏观因素外，该券商还提到手法治疗纳入管理式医疗的影响，以及市场开始关注该板块盈利改善预期的阶段。Meritz Securities 指出，尽管可用于分红的利润面临较高不确定性，但如果退保价值准备金制度得到改善，部分保险公司可能立即恢复分红。

证券板块在利率上升之际面临波动

Meritz Securities 表示，由于利率上升，证券板块的市场环境和盈利预计将面临波动。不过，该券商认为，当前估值已经反映了这些担忧。Meritz Securities 表示，尽管下半年盈利波动似乎较大，但该板块受益于上半年有利的金融市场环境并取得了稳健业绩，因此采取高股息策略是合理的。

对于保险和证券板块，Meritz Securities 认为，汇率下降环境是中性因素——既非利好也非利空。Meritz Securities 研究员 Jo A-hae 解释称，对银行而言，从外汇收益和资本比例改善的角度看，这是利好；但对非银行金融机构而言，投资损益中可能出现一些负面因素。不过，Jo 指出，非银行金融机构通常会进行对冲，因此总体影响是中性的。

Meritz Securities 在各金融板块的首选股票

Meritz Securities 将 Shinhan Financial Group 列为银行板块首选，将 Hyundai Marine & Fire Insurance 列为保险板块首选，将 Samsung Securities 列为证券板块首选。该券商将 Hana Financial Group（银行）和 DB Insurance（保险）列为次选。

常见问题

Meritz Securities 对韩国金融股的板块偏好顺序是什么？

综合考虑公司的宏观前景和股东回报能力，Meritz Securities 的金融板块偏好排序为银行第一、保险第二、证券第三。

Meritz Securities 对今年和明年基准利率的预测是什么？

Meritz Securities 预计，今年基准利率为3.25%，明年为3.5%，表明利率环境将趋于上行。