HPE 股价在第三季度财报发布后下跌 8%，尽管营收增长了 33.6%

惠普企业报告称，2026 财年第三季度营收为 122.1 亿美元，同比增长 33.6%，超过市场预期，并于 5 月 2 日（当地时间）上调了全年业绩指引。尽管业绩超出预期，HPE 股票在盘后交易中仍下跌约 8%。这一跌幅反映出投资者的担忧：由于包括英伟达 GPU 以及三星电子和 SK 海力士生产的内存芯片在内的 AI 组件成本飙升，服务器制造商正面临结构性利润率压力。与核心组件供应商相比，这限制了它们从 AI 热潮中获利的能力。

HPE 报告 2026 财年第三季度营收增长 33.6%

HPE 于 5 月 2 日（当地时间）披露，2026 财年第三季度营收为 122.1 亿美元，超过市场预期的 119 亿至 121 亿美元。调整后每股收益达到 1.11 美元，超过分析师预期的 0.92 至 0.93 美元。公司将全年营收增长预测从 29%–33% 上调至 34%–37%，并将调整后每股收益指引上调至 3.75–3.85 美元。

AI 需求推动了增长。云和 AI 业务营收总计 90 亿美元，同比增长 25.4%。该业务中的服务器营收增长 35.3%，达到 68 亿美元。公司将业绩增长归因于 AI 服务器和网络设备需求加速。

组件成本压力推动库存激增并引发利润率担忧

AI 服务器定价中有相当大一部分由英伟达 GPU、DRAM、高带宽内存（HBM）以及三星电子和 SK 海力士生产的 NAND 闪存成本构成。GPU 和内存制造商根据供应短缺情况控制定价和供应，而 HPE 等服务器制造商必须先承担不断上涨的组件成本，再将其转嫁给客户。涨价延迟或销量下降都会对盈利能力造成压力。组件采购同样带来挑战——如果无法确保零部件供应，高订单量也无法转化为营收增长。

HPE 的库存资产在第三季度达到 118.2 亿美元，较上年同期的 71.6 亿美元增长 65.1%。库存增加反映出资金被占用在组件采购上。市场观察人士表示，未来业绩将取决于公司确保组件供应并将成本上涨转嫁给客户的能力。

摩根士丹利分析师预计 OEM 厂商最多只能抵消 70% 的成本上涨

摩根士丹利预计，原始设备制造商（OEM）难以将成本上涨全部转嫁给客户。摩根士丹利分析师 Eric Woodring 表示，OEM 厂商的毛利率通常会在内存价格开始上涨六个月至一年后面临压力。Woodring 指出，即使提高价格、降低其他组件成本并削减运营费用，OEM 厂商也只能抵消约 70% 的内存成本上涨。