韩国保险公司拒绝削减超长期债券发行的提议

韩国金融监管机构近日就削减超长期债券发行量一事征求了寿险公司的意见。保险公司表示，如果将发行量削减至原计划范围以下，将损害其财务健全性。监管机构提出，鉴于超长期债券利率已经上升，发行量削减的影响可以通过利率上升得到部分抵消。保险公司是30年期政府债券及其他类似超长期债券的主要买家，因此这些债券在市场上被称为“有主人的债券”。

保险公司担忧发行量减少影响财务健全性

寿险公司向监管机构表示，在原计划发行范围内进行削减尚可接受，但若削减至该范围以下，将造成财务负担。根据韩国经济财政部发布的年度指引，期限为20年或以上债券的发行比例设定为35%±5%。保险公司已据此制定年度长期债券购买计划。如果长期债券发行量低于预先公布的比例区间，保险公司的财务健全性将面临更大压力。

发行量减少将迫使保险公司争夺长期债券，可能导致长期债券收益率下降。然而，随着市场利率下降，折现率也会下跌，从而推高保险公司长期负债的估值，并可能降低其偿付能力比率（K-ICS）。一名保险业人士表示：“如果长期债券比例进一步降至指引范围以下，我们的久期匹配计划将出现问题。”

监管框架与久期匹配政策

金融监管机构一直强调久期匹配，以降低保险公司对利率变动的敏感度。去年年初，在长期债券利率下跌、K-ICS负担加重之际，监管机构推迟了最终观察期延长计划，以维持“可预测性”。久期缺口监管制度将于明年推出，最终观察期将从2028年起延长至24年，从而确保保险公司对超长期债券保持持续需求。

全球长期利率升至数十年来高位

近期市场利率大幅上升，进一步加剧了围绕超长期债券的讨论。美国30年期国债收益率突破5.3%，达到19年来的最高水平。日本长期利率升至30年来的最高点，接近3%关口。韩国30年期政府债券收益率突破4.7%，创下自2012年首次发行以来的最高水平。

来源：韩国金融投资协会

副总理兼经济财政部长具润哲于21日在市场监测会议上表示：“各国扩大财政支出、中东局势存在不确定性以及其他因素共同作用，导致美国、日本和欧洲等主要国家的长期政府债券利率升至数十年来的最高水平。韩国债券市场的利率也在上升，涨势主要集中在超长期限债券。”

常见问题

韩国金融监管机构最近向寿险公司提出了什么建议？

金融监管机构就削减超长期政府债券发行量一事征求了寿险公司的意见，并表示债券利率上升可以部分抵消发行量削减的影响。

保险公司为何反对将发行量削减至计划水平以下？

保险公司表示，削减幅度超过原计划范围将扰乱久期匹配计划；如果折现率下降、长期负债估值上升，还可能导致偿付能力比率降低，从而损害其财务健全性。