随着韩国股市回报率上升，韩亚证券推荐重视股东回报的股票

Hana Securities 研究员李在满于 8 月 24 日发布报告，建议在全球政府债券收益率达到峰值之际，投资者重点关注能够通过扩大股东回报来提升净资产收益率（ROE）的公司。报告称，债券收益率上升会削弱市场对企业盈利增长的信心，使那些将资金用于股票回购和增加股息的公司更具吸引力。李在满表示，在高利率环境下，投资者更青睐通过股东回报提高财务杠杆率的公司，而不是专注于增长型投资的公司。

Hana Securities 确定股东回报策略是提升 ROE 的关键

李在满在报告中解释称，ROE 的计算方式是资产收益率（ROA）乘以财务杠杆率，而财务杠杆率等于总资产除以净资产。在利率上升期间，通过股东回报提高财务杠杆率，比通过投资追求盈利增长更受市场青睐。扩大股息或进行股票回购的公司会减少净资产规模，从而提高财务杠杆率。李在满表示，在利率上升环境下，市场更偏好通过股东回报提高财务杠杆率，而不是进行增长型投资。

Apple 将 89% 的资本用于股东回报，表现优于 Alphabet

在最近四个季度内，Alphabet 将其 2292 亿美元资本中的 88% 配置于设施建设和股权投资，而 Apple 则将其 1097 亿美元资本中的 89% 用于股息和股票回购。自 6 月底以来，Alphabet 股价下跌 4%，而 Apple 股价上涨 7%。报告称，在 2023 年 3 月至 10 月期间，随着美联储两次加息、10 年期美国国债收益率上升，标普 500 指数中 ROE 增长排名前三的行业平均股票回报率为 10%，而排名后三的行业则下跌 5%。李在满表示，在高利率环境下，企业盈利效率（ROE）的改善会影响股票回报。

Samsung Electronics 和 SK Hynix 等韩国股票具备股东回报潜力，获分析师推荐

对于韩国股票，李在满建议重点关注能够利用剩余现金扩大股息和股票回购的公司。报告列出的候选公司包括 Samsung Electronics、SK Hynix、Kia、LG、Hyundai Glovis 和 GS。不过，李在满表示，一旦利率达到峰值并趋于稳定，而不是继续上升，由 ROA 衡量的企业盈利动能将再次变得重要。在 2023 年 11 月至 2024 年 8 月期间，美联储暂停加息并维持利率不变，ROA 上升行业的平均股票回报率为 35%，而 ROA 下降行业为 26%。

分析师将第四季度策略与 8 月 27 日杰克逊霍尔会议结果挂钩

李在满表示，投资者应关注杰克逊霍尔会议结束后，美国 10 年期国债收益率是否超过近期高点。该会议将于 8 月 27 日（当地时间）开始。报告称，如果收益率未超过近期高点，那么在第四季度增加对人工智能价值链和基础设施相关公司的配置可能会取得良好效果，因为这些公司有望凭借 ROA 改善实现 ROE 增长。李在满表示，杰克逊霍尔会议后 10 年期美国国债收益率的走势，将决定投资者应关注股东回报型股票还是盈利增长型股票。

常见问题

Hana Securities 于 8 月 24 日推荐了什么投资策略？

Hana Securities 研究员李在满于 8 月 24 日建议，在全球政府债券收益率达到峰值之际，投资者应重点关注能够通过扩大股东回报（例如股票回购和增加股息）提升 ROE 的公司。

Apple 和 Alphabet 的资本配置策略如何影响它们自 6 月底以来的股票表现？

在最近四个季度内，Alphabet 将 88% 的资本配置于设施建设和股权投资，而 Apple 将 89% 的资本用于股息和股票回购。Hana Securities 于 8 月 24 日发布的报告称，自 6 月底以来，Alphabet 股价下跌 4%，而 Apple 股价上涨 7%。

Hana Securities 的报告确定了哪些韩国股票作为股东回报候选股？

Hana Securities 8 月 24 日的报告列出了 Samsung Electronics、SK Hynix、Kia、LG、Hyundai Glovis 和 GS，认为这些韩国公司可以利用剩余现金扩大股息和股票回购。