韩国股市在美国国债收益率大幅波动之际暴跌5.80%，随后反弹5.89%

韩国股市在美国国债收益率先飙升后回落之际，连续三个交易日经历剧烈波动。19日，30年期美国国债收益率在中东局势紧张的背景下，于18日（当地时间）盘中飙升至5.33%，触发外资净卖出超过3.5万亿韩元，KOSPI大跌5.80%，收于6471.17点。美国财政部于19日（当地时间）宣布将长期债券回购操作规模从每次操作最高20亿美元扩大至最低40亿美元后，长期利率趋于平稳，基准指数于20日反弹5.89%，收于6852.58点。债券收益率上升会降低股票的相对吸引力，并提高估值模型中用于折现未来企业收益的折现率，其中科技股和成长股对这类利率变化尤其敏感。

美国国债收益率飙升至5.33%后，因回购规模扩大而回落

18日（当地时间），中东局势加剧推动美国长期国债收益率大幅走高。30年期国债收益率盘中升至5.33%，10年期收益率则在4.71%左右波动。这导致KOSPI于19日下跌5.80%，至6471.17点，抹去当月大部分涨幅；外资结束连续买入，在单个交易日净卖出超过3.5万亿韩元。三星电子和SK海力士领跌大盘半导体股。

美国财政部于19日（当地时间）宣布，将长期债券回购操作规模从每次操作最高20亿美元提高至最低40亿美元，从而稳定了长期利率。20日（韩国时间），KOSPI上涨381.41点，涨幅为5.89%，收于6852.58点，出现单日大幅反弹。然而，次日由于市场再次担忧美国国债收益率上升和消费放缓，KOSDAQ盘中暴跌至足以触发交易暂停“侧车”机制的程度。

折现率上升降低成长股收益的现值

当国债收益率上升时，由于债券可在到期时提供可预测的利息收入，股票的相对吸引力会下降。在4%至5%的收益率区间内，投资者可能会发现政府债券比股票更具吸引力，因为股票面临价格波动和亏损风险。

国债利率在企业估值中也发挥着关键作用。股价反映的是公司预期未来现金流折算至当前的现值。随着利率上升，这些计算中使用的折现率也会提高，从而降低相同未来收益的现值。这一影响对科技股和成长股尤为明显，因为它们的估值很大程度上源自长期增长潜力，而非当前利润。利率上升会对这类公司的估值施加更大压力。

分析师称，除收益率变动外，获利了结和投资者谨慎情绪也起到作用

证券业分析师指出，仅将韩国股市近期的剧烈下跌归因于美国国债收益率是不充分的。美国债券收益率高企并非突然出现的变化，而是市场长期以来一直关注的因素。韩国股市当天跌幅大于其他亚洲市场，表明此前大幅上涨后的获利了结，以及在经历剧烈波动后投资者谨慎情绪加剧，共同放大了抛售。

常见问题

是什么导致KOSPI在19日下跌5.80%？
KOSPI在19日下跌5.80%，至6471.17点。此前，30年期美国国债收益率在中东局势紧张的背景下，于18日（当地时间）盘中飙升至5.33%。外资在一个交易日内净卖出超过3.5万亿韩元，三星电子和SK海力士领跌。

KOSPI为何在20日反弹5.89%？
美国财政部于19日（当地时间）宣布，将长期债券回购操作规模从每次操作最高20亿美元扩大至最低40亿美元，令长期美国国债利率趋于平稳，此后KOSPI于20日反弹5.89%，至6852.58点。

国债收益率上升会如何影响股票估值？
计算现值时，国债收益率上升会提高用于折现未来企业收益的折现率，从而降低股票估值。对于严重依赖长期收益预期而非当前利润的科技股和成长股而言，这一影响最为明显。