美元-韩元期权市场转向押注韩元升值

货币期权市场参与者转而押注韩元升值，25-delta USD-KRW 1个月风险逆转指标自2月下旬伊朗战争爆发以来首次跌破0%。该指标在3月升至2.46%，截至7月一直保持正值，处于0.1%至0.3%区间，近期则大幅下跌。友利银行经济学家 Lim Hwan-yeol 将这一转变归因于韩元升值对冲需求增加。随着看跌期权的隐含波动率相较看涨期权大幅上升，市场出现了这一变化。此次市场重新布局之际，USD-KRW 10个月来首次跌至1,300韩元区间，标志着自3月以来主导期权定价的战争驱动风险溢价出现显著逆转。

风险逆转指标转为负值

根据韩联社 Infomax 外汇期权每日数据（屏幕编号2294），25-delta USD-KRW 1个月风险逆转指标近期跌破0%。该指标在战争爆发前夕为负值，随后在3月升至2.46%，之后一直保持正值。整个7月期间，风险逆转指标在0.1%至0.3%区间内波动，近期交易日则大幅下跌。

风险逆转衡量的是具有相同delta值的看涨期权与看跌期权之间的隐含波动率差异。正值表明市场参与者押注美元走强，而负值则表明市场预期美元走弱。当市场参与者预期USD-KRW汇率上升时，他们会购买看涨期权作为对冲工具，推动这些合约的隐含波动率和价格同时上涨，从而扩大风险逆转数值。

专家分析将这一转变与韩元升值情绪联系起来

友利银行经济学家 Lim Hwan-yeol 表示：“风险逆转转为负值，是因为新的韩元升值对冲需求流入，导致看跌期权的隐含波动率相对大幅上升。这与韩元升值情绪增强相一致。”

他补充道：“随着伊朗战争带来的风险溢价开始在期权市场消退，押注韩元升值的交易也同时增加。”

波动率指标显示市场趋于稳定

其他技术指标也显示，市场预期汇率波动率将降低。蝶式指标通过从具有相同delta值的看涨期权和看跌期权隐含波动率均值中减去平值期权隐含波动率计算得出，该指标也已下跌。蝶式指标下降表明，市场对价格向任一方向剧烈波动的担忧正在减弱。

Lim 解释道：“25-delta蝶式指标与风险逆转一同下降，意味着汇率尾部风险定价正在减弱。这可以解读为，汇率相对稳定的可能性高于上半年。”

他继续说道：“所有期限的掉期点也在上升，表明随着实体经济美元供应增加以及货币对冲需求增长，美元资金状况有所改善。这说明有利于韩元升值的环境正在形成。”

常见问题

近期25-delta USD-KRW 1个月风险逆转指标发生了什么变化？

25-delta USD-KRW 1个月风险逆转指标自2月下旬伊朗战争爆发以来首次跌破0%。该指标在3月升至2.46%，截至7月一直保持正值并处于0.1%至0.3%区间，随后在近期交易日大幅下跌。

为什么货币期权市场参与者转而押注韩元升值？

友利银行经济学家 Lim Hwan-yeol 将这一转变归因于新的韩元升值对冲需求流入，这导致看跌期权的隐含波动率相较看涨期权大幅上升。他指出，随着伊朗战争带来的风险溢价开始在期权市场消退，这与韩元升值情绪增强相一致。