新韩投资：关注美国利率和油价，以应对汇率波动

新韩投资证券团队负责人 Ha Geon-hyeong 在《每日经济新闻》金融研讨会上表示，当前汇率反映的是市场供需，而非经济基本面。Ha 建议投资者不要将汇率作为主要决策变量，并指出，尽管半导体出口强劲且经常账户保持盈余，韩元仍然走弱。讨论还涉及霍尔木兹海峡封锁引发的供应担忧，以及油价反弹至每桶 80 美元区间。

新韩投资解释贸易顺差下的韩元疲软

Ha 通过分析外汇供需结构解释了韩元疲软的原因。他表示，尽管半导体出口带来了大量美元流入，且经常账户盈余依然强劲，但上半年金融市场的大量资本流出抵消了这些收益。Ha 指出，半导体企业以美元收取出口款项，但兑换为韩元的时间并不会立即跟上，因此美元供应进入外汇市场有所延迟。他补充说，上半年外国投资者抛售导致美元流出，促使韩元快速贬值。

Ha 认为，韩元升值需要满足一定条件，并表示外国投资者抛售造成的美元流出已经趋于稳定，美元开始留在韩国。他提到，SK Hynix 的美国存托凭证（ADR）上市，以及纳入世界政府债券指数（WGBI）带来的资金流入，都将影响汇率。Ha 补充说，如果政府计划中的半导体产业集群和增长型产业投资在下半年落地，海外赚取的美元可能回流国内，从而有可能形成趋势。

油价因霍尔木兹海峡供应中断升至$80s

今年油价一度达到每桶 120 美元，随后跌至 70 多美元，近期又反弹至 80 多美元。Ha 认为，此次上涨源于供应担忧，而非地缘政治风险溢价，具体原因是霍尔木兹海峡持续封锁，导致供应无法恢复正常。

Ha 预计，尽管 OPEC+ 达成协议，将在 8 月和 9 月增产，油价仍将维持高位。他解释说，经由霍尔木兹海峡运输的石油量占全球总供应量的 20%，即使考虑替代路线，也只能实现 60% 的运输覆盖率，仍有 40% 受到阻碍。Ha 表示，尽管产量配额有所提高，但由于霍尔木兹海峡封锁导致可运输的目的地受限，实际产量无法跟上。

油价上涨预计将从 8 月起引发通胀担忧

Ha 警告称，油价高企可能重新点燃通胀，并使货币政策维持紧缩。他表示，6 月通胀主要受能源价格下跌的利好影响，7 月通胀应当仍处于可接受水平，但从 8 月起将反映油价上涨的影响。Ha 预计，如果油价超过每桶 90 至 100 美元，美国通胀率可能接近同比 5%。

Ha 警告称，美联储在考虑这些因素后，目前还无法讨论结束货币紧缩或完全停止加息。他建议，短期内应继续关注地缘政治风险的缓解情况，投资者还应监测美国和韩国的通胀指标，以了解货币当局将如何调整利率政策。

常见问题

尽管半导体出口强劲，韩元为何仍然走弱？
Ha Geon-hyeong 解释说，尽管半导体出口带来了美元流入，但金融市场的大量资本流出以及出口商兑换货币的时间延迟，使美元供应未能及时进入外汇市场，导致韩元贬值。

哪些因素可能导致油价维持高位？
Ha 表示，霍尔木兹海峡封锁影响全球石油供应量的 20%，而替代路线只能覆盖 60%，因此仍有 40% 受到阻碍。由于航运路线受阻、可运输的目的地受限，OPEC+ 增产难以转化为实际供应，供应将持续受限。