自 2025 年 10 月峰值以来，加密货币市值下跌 48%，山寨币走势分化。

加密货币市场总市值从 2025 年 10 月的峰值 4.22 万亿美元下降 48%，截至 2026 年 8 月 17 日降至 2.18 万亿美元，持续时间达 10 个月。在此期间，比特币价格从 125,000 美元下跌 49% 至 63,000 美元。尽管市场规模收缩，比特币的市场主导地位仍相对稳定在约 60%，因为山寨币的跌幅超过了比特币。此次市场下行凸显出山寨币之间明显的分化：Hyperliquid 等能够产生收入的协议吸引了资本集中流入，而许多其他代币的市值则大幅缩水，这与 2022 年熊市期间所有加密项目普遍暴跌的情况形成对比。

头部 10 种加密货币三个月表现各异

在市值排名前 10 的加密货币中，从 5 月 18 日开始的三个月期间，各币种表现差异显著。比特币和以太坊的市值分别下降 18% 和 11%，而 XRP 和 DOGE 分别下跌 28% 和 41%。BNB 和 Solana 表现相对更强，跌幅分别为 8% 和 11%。

稳定币市值在此期间也有所收缩，USDT 和 USDC 均出现下跌。考虑到美国股票和半导体股票同期蓬勃上涨，稳定币市值减少表明，部分加密资本流入了法币、人工智能和半导体股票以及大型首次公开募股。

Hyperliquid 是前 10 大加密货币中唯一市值增长的币种，同期上涨 29%，排名上升一位至第 9 名，按总市值超过 Dogecoin。

Hyperliquid 通过收入驱动模式扩大市场份额

Hyperliquid 运营着一个去中心化交易所（DEX）。其永续合约和现货交易手续费收入的约 97% 至 99% 流入“援助基金”，用于回购 HYPE 代币。截至 2026 年 6 月，援助基金已购买约 4500 万至 4600 万枚 HYPE 代币，约占 10 亿枚代币最大供应量的 4.5%。按照近期手续费水平计算，年化回购规模相当于流通市值的 3% 至 5%；如果交易量恢复，回购规模可能达到 6% 至 7%，超过 Binance 的 BNB 销毁率 4.5%。

2026 年第一季度，Hyperliquid DEX 的交易量达到约 6330 亿美元，占链上永续合约总交易量的约 32%；若将中心化交易所计算在内，则占全球永续合约交易量的逾 6%。据报道，截至 2026 年 6 月底，该协议累计手续费收入已超过 10 亿美元。

在 Hyperliquid DEX 上，外部开发者可以质押 500,000 枚 HYPE，直接创建基于股票、指数和大宗商品的永续合约市场。中心化交易所通常直接控制上币决策和市场创建，而 Hyperliquid 则向外部参与者开放市场创建，将这一功能平台化。

这些因素推动 HYPE 代币市值较年初上涨 76%，大幅跑赢包括 BNB、SOL 和 XRP 在内的其他主要山寨币。

常见问题

2025 年 10 月至 2026 年 8 月 17 日期间，加密货币市场发生了什么？

加密货币市场总市值从 2025 年 10 月的 4.22 万亿美元下降 48%，截至 2026 年 8 月 17 日降至 2.18 万亿美元。同一时期，比特币价格从 125,000 美元下跌 49% 至 63,000 美元，而随着山寨币跌幅更大，比特币的市场主导地位仍稳定在约 60%。

从 5 月 18 日开始的三个月期间，Hyperliquid 与其他头部加密货币相比表现如何？

从 5 月 18 日开始的三个月期间，Hyperliquid 市值上涨 29%，成为唯一实现增长的前 10 大加密货币。其排名上升至第 9 名，超过了 Dogecoin，而包括比特币（-18%）、以太坊（-11%）、XRP（-28%）和 DOGE（-41%）在内的大多数其他主要币种的市值均出现下跌。