韩国政府养老金在股市上涨后转向二级基金

韩国公务员年金公团截至5月末因股市上涨而打破传统的1:1:1投资配置比例，股票持仓升至32.8%，另类投资降至14.0%。该公团计划在下半年增加另类投资，尤其是通过二级基金，以恢复平衡。这一调整反映出该基金在长期赤字背景下维持稳定的需要。去年，该公团的赤字曾需要政府提供8.3173万亿韩元的补贴。

股市上涨推动截至5月末实际配置达到约2:3:1的比例

截至5月末，该公团中长期资产收益率达到23.0%，超过约5%的年度目标收益率。截至5月末，金融资产总额为17.2209万亿韩元。其中，股票持仓为5.6587万亿韩元（32.8%），债券为3.8727万亿韩元（22.5%），另类投资为2.4054万亿韩元（14.0%），实际配置大致形成2:3:1的比例，而非原定的1:1:1平衡。

股票持仓从2021年末的2.3213万亿韩元增至截至5月末的5.6587万亿韩元，增幅超过一倍；同期，另类投资余额则从2.0910万亿韩元增至2.4054万亿韩元。截至2023年末，债券、股票和另类投资分别占36.3%、31.3%和32.3%；到5月末，实际配置比例分别变为32.4%、47.4%和20.2%。

股票持仓波动显著，从2月的5.1271万亿韩元降至3月的4.5054万亿韩元，随后在5月回升至5.6587万亿韩元。该公团启动了包括风险管理团队在内的风险管理机制，以监控市场波动。在截至5月的五个月内，债券持仓增加了4140亿韩元。

养老金瞄准二级基金以恢复另类投资平衡

该公团计划在下半年增加另类投资配置，以恢复1:1:1原则。另类投资余额从1月的2.2080万亿韩元增至5月的2.4054万亿韩元，增加1.974万亿韩元，是去年全年8330亿韩元增幅的约2.4倍。

该公团重点关注二级基金。这类基金允许投资者从其他投资者手中收购现有基金份额或资产。一名公团官员表示，该公团继去年年底进行海外基础设施投资后，计划通过二级基金结构继续投资海外基础设施。该官员指出，与盲池基金相比，二级基金从投资到执行所需的时间更短。

二级基金符合该公团对稳定性的要求，因为投资目标在购买前即可确认，J曲线周期更短，能够更早进行分配；此外，收购多元化投资组合也能够降低单项投资失败的影响。该公团于2024年公布的2025—2029年中期财务管理计划提出，将另类投资配置从30%提高至34%，并将海外投资配置从29.6%提高至36%，以应对财务状况恶化。

长期赤字状态推动稳定优先的投资方式

由于年度养老金支出超过养老金收入，该公团自2001年起一直获得政府补贴。政府补贴从2016年的2.3189万亿韩元增至2021年的3.2400万亿韩元，并在去年达到8.3173万亿韩元。

据国会预算办公室分析，养老金负债去年达到1076.4万亿韩元，高于2021年的904.5万亿韩元。该公团采用资产负债管理（ALM），优先确保用于支付养老金支出的资金。

Son Young-jin自去年7月起担任该公团首席投资官，负责资产管理工作，并持续关注平衡与稳定。一名公团官员表示，该基金将在下半年维持中等风险、中等收益的投资组合策略，主动寻找另类投资机会，以确保在股市收益恢复至平均水平时，目标投资结构仍能保持完整。

常见问题

韩国公务员年金公团传统的投资配置是什么？

该公团在股票、债券和另类投资之间维持1:1:1的配置原则。截至5月末，股市上涨打破了这一平衡，股票、债券和另类投资分别占中长期资产的32.8%、22.5%和14.0%。

该公团为何重点关注二级基金？

二级基金允许该公团从其他投资者手中收购现有投资组合，与盲池基金相比能够缩短投资执行所需的时间。这种结构能够在购买前确认投资目标，缩短J曲线周期，以便更早进行分配，并通过多元化投资组合降低单项投资失败的风险。