韩华 ETF 最新成交价较资产净值低 62%，涉及一笔异常交易

韩华资产管理旗下“PLUS 200 Futures Inverse 2X”交易所交易基金于上午 9:05 以 80 韩元成交，较其 212.95 韩元的资产净值折价 62.43%。此次异常交易发生时，KOSPI 开盘下跌 5.59%，市场波动加剧，大量市价卖单成交，而流动性提供者未能提供足够的买方报价。韩国金融当局已于 8 月 19 日实施更严格的偏离率管理义务，但该事件发生在流动性提供者必须提交报价的时段。

市场波动期间 ETF 价格较资产净值折价 62%

根据韩联社 Infomax 的盘中交易数据（画面编号 7105），前一日，“PLUS 200 Futures Inverse 2X”ETF 于上午约 9:05 以 80 韩元成交，较前一日收盘价下跌 57.45%。这一价格较此前一笔 212 韩元的即时成交价，以及当时 212.95 韩元的 ETF 资产净值，均出现显著偏离，偏离率达到 -62.43%。

与此同时，追踪相同标的资产的竞品“KODEX 200 Futures Inverse 2X”ETF 上涨约 9.4%，KOSPI 开盘下跌 5.59%。据推测，该异常交易发生在早盘交易时段，即股票市场波动加剧、大量市价卖单成交期间。

按照以该价格成交的 106,838 股计算，卖方预计每股亏损 132.95 韩元，总计约 1420 万韩元。

ETF 价格低迷与报价单位不匹配促成偏离

杠杆反向 ETF 价格跌至约 100 韩元，被认为是造成此次异常交易的因素之一。当 ETF 价格跌至极低水平时，ETF 的价格变动幅度可能无法跟上标的资产报价单位的变化。在这种情况下，流动性提供者可能难以根据资产净值的变动提交适当报价。

提高 ETF 价格的份额合并方案曾被讨论为替代方案，但现行《商法》限制对 ETF 等受益凭证进行此类合并。金融当局此前已确认有必要改进相关制度，但尚未提出具体措施。

事件发生在流动性提供者必须报价的时段

该异常交易发生在资产管理公司和流动性提供者有义务提交报价的时段。韩国交易所为应对开盘初期的波动，豁免开盘后 5 分钟以及收盘集合竞价时段（下午 3:20 至下午 3:30）的报价提交义务。但此次交易发生在上午约 9:05，已超过豁免时段。

8 月 19 日，金融当局加强了 ETF 收盘价偏离率管理义务。当时，相关施行条例经过修订，规定对于故意、重大过失或惯常违反偏离率管理义务的流动性提供者，可限制其开展新的流动性提供业务。

业内将异常归因于杠杆反向 ETF 报价状况不佳

一家资产管理公司官员表示：“杠杆反向 ETF 的报价状况并不好。”该官员补充说：“在市场必须充分反映早盘事件影响的日子里，这种情况经常发生。”

该官员还表示：“这看起来像是个人投资者的交易，但要将其认定为错误交易并予以纠正，情况比较模糊。”

常见问题

是什么导致韩华 ETF 的交易价格较其资产净值低 62%？

上午 9:05，KOSPI 开盘下跌 5.59%，市场波动加剧，大量市价卖单成交，而流动性提供者未能提供足够的买方报价，最终导致交易价格较 212.95 韩元的资产净值折价 62.43%。

此次异常 ETF 交易造成了多少亏损？

按照以 80 韩元而非 212.95 韩元资产净值成交的 106,838 股计算，卖方预计每股亏损 132.95 韩元，总计约 1420 万韩元。

金融当局何时实施了更严格的 ETF 偏离率管理？

8 月 19 日，金融当局修订施行条例，规定对于故意、重大过失或惯常违反偏离率管理义务的流动性提供者，可限制其开展新的流动性提供业务。