KOSPI较峰值下跌39%，专家交易员建议采用分批买入策略

ABP Asset Management 执行董事 Sung Sang-hyun 表示，KOSPI 指数从峰值下跌 39% 后，已进入具有吸引力的买入区间。该高管建议在 6,000 点以下采取分批买入策略，同时警告投资者为潜在的进一步下跌做好准备。此次大幅下跌源于对半导体行业重新评估的担忧，以及利率上升导致人工智能基础设施公司的融资成本增加，进而引发科技股全面抛售。当前市场状况不同于新冠疫情期间的 V 型复苏，更接近 2022 年货币紧缩阶段的长期调整；当时，KOSPI 从峰值水平下跌约 35%。

半导体和利率担忧之下，KOSPI 从峰值下跌 39%

Sung 在 15 日接受 Yonhap Infomax 电话采访时解释称，从估值角度来看，当前水平代表着“深度价值”机会。他表示，在 6,000 点以下买入是合适的，但建议分批买入，以应对潜在的进一步下跌。该高管使用基于历史指数走势的估值模型计算适当的估值区间，并将深度价值定义为 KOSPI 跌至低于其公允价值两个标准差以上的情况。

近期市场崩跌源于科技股修正，随后公布的通胀数据引发利率冲击。利率上升增加了人工智能公司的融资成本，凸显了信用风险，并将抛售压力蔓延至人工智能和半导体行业。Sung 指出，CoreWeave 等人工智能基础设施公司的融资状况恶化，同时通胀担忧推高了信用风险指标。由于市场怀疑半导体超级周期能否延续，韩国国内市场还面临额外压力。

ABP 高管将当前跌势与过往市场危机进行比较

Sung 将当前局势与过往金融危机及 2022 年货币紧缩时期进行了比较。在全球金融危机期间，KOSPI 从峰值水平最多下跌约 54%；在新冠疫情期间和 2022 年紧缩阶段，均下跌约 35%。按历史标准衡量，当前从峰值下跌 39% 已构成大幅修正。

该高管表示，目前仍难以判断当前局势更像金融危机时期还是新冠疫情时期。不过，他认为，类似新冠疫情时期的 V 型复苏似乎不太可能，当前状况更接近 2022 年紧缩阶段。尽管大幅修正已经完成，但包括半导体利润率担忧、加息可能性以及外国投资者抛售在内的多重因素，阻碍了市场迅速转型为上升趋势。

复苏需要通胀放缓和对半导体行业重新评估

Sung 判断，市场复苏需要通胀率放缓，以及市场对半导体行业的评估发生变化。他预计，假设不发生国际油价飙升等额外外部因素，通胀率可能会因基数效应从明年 1 月开始下降。

关于半导体，该高管表示，需要重新评估市场对中国 CXMT 技术竞争力和存储器需求可持续性的担忧。在市场开始持续复苏之前，市场对这些因素的评估需要进行调整。

常见问题

是什么导致 KOSPI 从峰值下跌 39%？
此次下跌源于对半导体行业重新评估的担忧，以及利率上升导致人工智能基础设施公司的融资成本增加。通胀数据公布引发利率冲击，凸显了人工智能相关企业的信用风险，并将抛售压力蔓延至科技股。韩国国内市场还面临对半导体超级周期能否延续的质疑。

当前 KOSPI 跌势与过往市场危机相比如何？
当前从峰值下跌 39%，介于新冠疫情时期和 2022 年紧缩阶段（均约为 35%）与全球金融危机（约为 54%）之间。ABP Asset Management 执行董事评估认为，当前状况与 2022 年紧缩阶段更为相似，而不是新冠疫情时期的 V 型复苏模式。

ABP 高管认为市场复苏需要哪些条件？
复苏需要通胀率放缓，并重新评估对半导体行业的担忧。该高管预计，通胀率可能会因基数效应从明年 1 月开始下降；与此同时，在市场开始持续复苏之前，市场对中国 CXMT 技术竞争力和存储器需求可持续性的担忧需要重新评估。