K33 质疑 Strategy 的 STRC 模式，因其年度股息支出达到 $725M 。

加密货币研究机构 K33 对 Strategy 使用永续优先股为其比特币金库融资表示担忧，认为股息负担可能抵消增持比特币的收益。BlockBeats 于 10 月 14 日报道称，K33 估算，与 Strategy 的永续优先股 Stride（STRC）相关的年度股息支付约为 7.25 亿美元。K33 的分析对 Strategy 融资模式的效率提出了质疑。自去年下半年以来，该公司一直依赖发行 STRC，将其作为购买比特币的主要资金来源。

K33 估算 STRC 年度股息负担为 7.25 亿美元

K33 计算得出，Strategy 每年需承担约 7.25 亿美元的 STRC 股息义务。假设比特币价格为 83,000 美元，这笔支出相当于每年出售约 8,740 枚比特币以筹集资金。该研究机构的分析凸显了维持永续优先股结构所需承担的财务承诺规模。

K33 比较直接购买比特币与发行优先股

K33 估算，如果 Strategy 使用美元储备以及原本用于购买 Stride 的资金购买比特币，而不是发行优先股，那么其当前持仓差距仅约为 4,950 枚比特币。K33 表示，鉴于 Stride 的股息率约为 12%，发行普通股来购买比特币会更高效。该研究机构的比较表明，优先股模式可能跑输直接购入策略。

Strategy 自去年起将 STRC 作为购买比特币的主要资金来源

自去年下半年以来，Strategy 一直发行 Stride，近期还将其作为购买比特币的主要资金来源。该公司依赖永续优先股，标志着一种独特的金库扩张方式。不过，K33 的分析质疑，股息义务是否足以证明这种融资机制的合理性。

常见问题

K33 对 Strategy 的 STRC 融资模式主要担忧什么？

K33 认为，Strategy 的永续优先股 Stride（STRC）所带来的股息负担可能抵消增持更多比特币的收益。该研究机构估算，年度股息支付约为 7.25 亿美元；按每枚比特币 83,000 美元计算，这相当于每年出售约 8,740 枚比特币。

K33 如何比较 STRC 与直接购买比特币？

K33 估算，如果 Strategy 使用美元储备以及原本用于购买 Stride 的资金直接购买比特币，而不是发行优先股，那么其当前持仓差距仅约为 4,950 枚比特币。鉴于 STRC 的股息率约为 12%，K33 得出结论：发行普通股来购买比特币会更高效。