高盛看好“金发姑娘经济”前景，上调美国股票和债券评级

高盛于10月12日（当地时间）将未来三个月美国股票的投资评级上调至超配，并将未来12个月债券的投资评级上调至超配，理由是经济持续增长且通胀缓解，形成了“金发姑娘式”的经济环境。此次上调反映出高盛认为美国经济基本面依然强劲，同时通胀压力持续缓和。据《商业内幕》报道，由Christian Mueller-Glissmann领导的策略团队表示，宏观经济基本面仍然向好，企业盈利保持稳健，经济衰退风险较低，预计通胀动能将持续放缓至2027年。“金发姑娘”情景指的是一种理想的经济环境，即经济持续增长但不过热，同时通胀保持稳定。Mueller-Glissmann的团队解释称，稳健增长与通胀放缓相结合，表明经济环境更加接近“金发姑娘”情景，有利于同时持有股票和债券的均衡组合。

高盛预计标普500指数成分股盈利到2027年增长18%

高盛预计，在不计入股权持仓重估收益的情况下，标普500指数成分股企业盈利到2027年将增加约18%。该公司评估认为，第三季度企业业绩有望超出市场预期。根据亚特兰大联邦储备银行的GDPNow估算，美国经济基本面依然稳健，预计第三季度经济增长年化率为3.6%。就业市场保持相对稳定，8月新增就业岗位达到133,000个，尽管9月就业增幅低于市场预期。9月失业率为4.2%，仍处于历史低位。

美国通胀动能在第二季度放缓，8月CPI为3.4%

高盛分析认为，通胀正接近峰值。基于市场指标的通胀动能在第二季度大幅放缓，美国8月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.4%。受伊朗冲突引发能源价格上涨影响，夏季以来通胀压力重新升温；与此同时，全球政府债券市场出现历史性抛售。美国10年期国债收益率近期大幅上升，接近2002年以来的最高水平。美国主要股票指数接近历史高点，但市场广度已显著收窄，超过一半的标普500指数成分股较近期高点下跌超过20%，按个股标准已进入熊市区域。

随着通胀下降，高盛建议采用60/40组合策略

传统60/40组合（60%股票、40%债券）的投资环境预计将有所改善。高盛指出，60/40组合往往在通胀下降时表现最佳，并预计该组合未来一年的下行风险将降低。该公司对这两类资产持积极展望，认为通胀下降将为结合股票与固定收益配置的均衡组合策略创造有利条件。

利率和能源价格成为股票市场的主要风险

高盛将高利率和能源价格列为股票市场近期最重要的风险因素。该公司表示，股票面临的主要短期下行风险仍然是利率和能源价格进一步上涨。美国中期选举相关的不确定性也被认为可能放大股票市场波动，而当前市场波动处于较低水平。由于通胀高企以及国际油价上涨，华尔街近期对“金发姑娘”情景的怀疑情绪日益加重。

常见问题

高盛在10月12日对美国股票和债券采取了什么投资立场？

高盛将美国股票未来三个月的评级上调至超配，并将债券未来12个月的评级上调至超配，理由是经济持续增长且通胀缓解，形成了“金发姑娘式”的经济环境。

高盛确定的股票市场主要风险是什么？

高盛认为，利率和能源价格进一步上涨是股票面临的主要短期下行风险。此外，美国中期选举相关的不确定性也可能带来波动。