SEC提议恢复关联基金之间的债券交叉交易

美国证券交易委员会提议修改《投资公司法》第17a-7条，以恢复注册基金与符合条件的关联方之间针对大多数固定收益证券的交叉交易。该提案在美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯的声明中作了概述，将扩大基金可在内部执行的交易范围，同时引入修订后的定价、监督和报告要求。该提案旨在解决美国证券交易委员会2020年估值规则造成的监管难题。该规则实际上限制了固定收益市场大部分领域的交叉交易，预计修订后将降低投资基金的交易成本。

美国证券交易委员会2020年估值规则限制债券交叉交易

第17a-7条规定，在满足特定条件的情况下，注册基金与某些关联方之间的交易可获相关限制的豁免。此类交易可以让一只基金直接向同一组织管理的另一只基金出售证券，从而避免双方分别通过市场进行交易。从历史上看，该豁免适用于涉及股票和固定收益工具的交易。2020年估值框架使其在债券领域的适用变得复杂，因为交叉交易规则依赖市场报价，而根据新的估值标准，许多固定收益证券并不容易获得市场报价。这造成了这样的差异：一方面，可以出于投资组合核算目的对债券进行估值；另一方面，却无法为关联方交叉交易确定合规价格。

美国证券交易委员会提议修订定价和监督要求

拟议修正案将认可固定收益定价方面的发展，并允许更广泛的证券符合条件，同时设置保障措施。在扩大的豁免范围下，资产管理公司需要证明定价方法适用于相关证券，并且任何参与交易的基金都不会处于不利地位。美国证券交易委员会还提议，要求参与此类交易的注册基金汇总报告交易活动和交叉交易情况。这些信息可以让监管机构和投资者更清楚地了解管理人使用关联方交易的程度。该提案并不会取消信义义务，也不会授权管理人以任意价格在关联投资组合之间转移证券。

麦格理在美国证券交易委员会交叉交易执法案件中支付7980万美元

在早前的一起案件中，麦格理同意支付7980万美元。此前，美国证券交易委员会认定其在涉及抵押贷款支持证券和交叉交易的估值行为中存在不当行为，并且相关交易使某些顾问账户受益，却损害了面向零售投资者的共同基金。美国证券交易委员会发现，源自机构大宗交易的估值被应用于规模较小、流动性较低的头寸。这些估值未必代表所转移证券的可执行价格。该案件说明，单靠定价服务无法消除利益冲突。报价或模型价格可能由独立机构生成，却无法准确反映实际交易的流动性、规模或特征。

美国证券交易委员会就拟议修正案开启60天公众评议期

美国证券交易委员会将在《联邦公报》刊登后60天内接受公众意见。在修正案获得通过并生效之前，现有监管框架将继续适用于符合条件的交叉交易。

常见问题

美国证券交易委员会针对第17a-7条提议了什么？

美国证券交易委员会提议修改《投资公司法》第17a-7条，以恢复注册基金与符合条件的关联方之间针对大多数固定收益证券的交叉交易，同时引入修订后的定价、监督和报告要求。

为什么美国证券交易委员会2020年的估值规则限制了债券交叉交易？

2020年估值框架使第17a-7条在债券领域的适用变得复杂，因为交叉交易规则依赖市场报价，而根据新的估值标准，许多固定收益证券并不容易获得市场报价，从而造成了这样的差异：一方面，可以出于投资组合核算目的对债券进行估值；另一方面，却无法为关联方交叉交易确定合规价格。

美国证券交易委员会拟议修正案的公众评议期有多长？

美国证券交易委员会将在《联邦公报》刊登后60天内接受公众意见。