MUFG：美国国债收益率可能已升至过高水平

三菱日联金融集团（MUFG）于 9 日（当地时间）发布报告称，美国长期国债收益率可能已升至过高水平。报告以近期 30 年期国债拍卖中的强劲需求为依据，认为利率可能正在形成短期峰值。分析指出，近期国债拍卖的竞价需求均十分强劲，表明收益率上升已创造出对投资者具有吸引力的价格水平，美国国债目前处于明显被低估的区间。MUFG 指出，长期利率并非仅受美联储政策影响，对财政赤字和国债供应的担忧正反映在长期远期利率和期限溢价中。

国债拍卖需求显示估值偏低

MUFG 强调，近期美国国债拍卖中观察到的强劲需求是一个关键指标。报告称，一系列强劲的国债拍卖表明，利率上升已形成足以吸引投资者兴趣的价格水平。MUFG 评估认为，目前美国国债处于明显被低估的范围内。

财政赤字与供应担忧构成结构性压力

报告将财政负担确定为长期利率的结构性风险因素。MUFG 预计，到 2032 年，美国利息成本将达到主要财政赤字规模的约两倍。分析指出，随着美国财政部需要为巨额财政赤字融资，并为到期债务进行再融资，持续高企的利率可能使政府利息负担在较长时期内维持高位。MUFG 解释称，长期利率并非仅受美联储政策影响，对财政状况和国债供应的担忧正反映在长期远期利率和期限溢价中。

MUFG 预计政策利率维持至 2026 年

MUFG 给出了不同于市场定价的货币政策展望。报告指出，联邦基金利率期货市场反映出，未来 12 个月内将再加息约 3 次；但 MUFG 的基本情景预测是，政策利率将在此期间维持当前水平。MUFG 保留了在 2026 年 12 月再加息 1 次的可能性，同时预计 2027 年 9 月降息。

避险情景可能推动收益率下降 100 个基点

MUFG 提出，如果股市调整加剧，美国国债可能再次发挥避险资产的作用。报告称，如果股市经历持续超过 1 个月的避险阶段，长期收益率可能有超过 100 个基点的下行空间。

常见问题

MUFG 对 9 日的美国国债收益率有何表述？
MUFG 于 9 日（当地时间）发布报告称，美国长期国债收益率可能已升至过高水平。报告以近期 30 年期国债拍卖中的强劲需求为依据，认为利率可能正在形成短期峰值。

MUFG 对截至 2026 年的美国政策利率有何预测？
MUFG 的基本情景预测是，政策利率将在未来 12 个月维持当前水平，这不同于联邦基金利率期货市场所反映的再加息约 3 次。MUFG 保留了在 2026 年 12 月再加息 1 次的可能性，并预计 2027 年 9 月降息。

据 MUFG 称，在避险情景下美国国债收益率可能下降多少？
MUFG 表示，如果股市经历持续超过 1 个月的避险阶段，长期收益率可能有超过 100 个基点的下行空间。