瑞·达利欧：美国股市受盈利支撑，但权益缓冲空间正在收窄

Bridgewater Associates 创始人瑞·达利欧在 5 月 11 日（当地时间）接受 CNBC 采访时表示，强劲的企业盈利正在支撑美国股市应对不断上升的利率。然而，随着美国国债收益率攀升，这一缓冲空间正在缩小。达利欧解释称，在当前周期开始时，预期股票回报率远高于债券回报率，但股价不断上涨已经侵蚀了这一差距。美国 10 年期国债收益率近期升至 5.36%，为 2002 年以来的最高水平，原因包括持续的通胀、大规模政府借款，以及市场预期美联储将在较长时期内维持高利率。

AI 与强劲盈利推动标普 500 指数年初至今上涨超过 13%

尽管债券收益率上升，美国股市仍保持稳健走势。标普 500 指数年初至今已上涨超过 13%，但较近期历史最高价略有回落。分析师认为，股市的韧性归因于人工智能投资热潮和强劲的企业盈利。随着债券收益率上升，债券对投资者的相对吸引力增强，可能削弱股市吸收进一步借贷成本上涨的能力。

达利欧警告，随着周期推进，权益资产的缓冲空间正在缩小

达利欧表示，市场目前处于周期的一个阶段，在这一阶段，充足的利润增长和预期回报能够抵消不断上升的利率，使股票避免下跌。他补充称，随着这一缓冲空间减弱，周期将进入后期阶段。达利欧强调，保护权益资产免受利率冲击的缓冲空间正在逐步缩小。

AI 基础设施投资加剧资本竞争

AI 基础设施投资的扩张已成为加剧资本竞争的一个因素。建设数据中心、半导体设施及其他基础设施需要大量资金，而美国政府和其他国家也在发行大量政府债券，从而形成对投资者资金的竞争。达利欧指出，这一动态正给资本配置决策带来额外压力。

信用利差仍处于低位，融资条件尚未收紧

达利欧评估认为，金融条件尚未收紧到大幅限制企业融资的程度。他援引的依据是，企业债券信用利差仍处于相对低位。信用利差代表投资者持有企业债券而非美国国债时所要求的额外收益率；利差较窄表明企业能够以相对较低的额外成本筹集资金。达利欧表示，投资者目前才开始对资金投向变得更加挑剔，并指出：“我们知道刹车还没有踩下去。”

常见问题

瑞·达利欧在 5 月 11 日如何评价美国股市？
瑞·达利欧在 5 月 11 日（当地时间）接受 CNBC 采访时表示，强劲的企业盈利正在支撑美国股市应对不断上升的利率，但随着美国国债收益率继续攀升，保护权益资产的缓冲空间正在缩小。

根据达利欧的采访，美国 10 年期国债收益率为何具有重要意义？
美国 10 年期国债收益率近期升至 5.36%，为 2002 年以来的最高水平。达利欧解释称，债券收益率上升提高了债券的相对吸引力，缩小了股票回报率超过债券回报率的差距，并限制股市吸收进一步借贷成本上涨的能力。