三星资产管理：韩国股市将在下半年跑赢美国股市

三星资产管理ETF咨询部负责人Kim Do-hyung近期接受《先驱经济》采访时建议投资者摒弃保本卖出的心态，并表示韩国股市今年下半年的上涨潜力高于美股。Kim指出，KOSPI较其9300点的峰值下跌了25%，这意味着其具备显著的反弹空间；相比之下，美股在没有经历重大调整的情况下仍接近历史最高价。他将韩国市场的强势归因于持续的半导体周期动能，以及三星电子和SK 海力士强劲的收益，同时指出美国利率和地缘政治风险等外部变量已基本反映在当前估值中。

Kim预计韩国股将跑赢美股

Kim表示，推动韩国市场的半导体周期尚未结束，因此韩国股市在下半年具备比美股更强的上涨动力。他解释称，尽管美股在没有大幅调整的情况下持续创下历史最高价，但韩国股市仍较峰值低25%，因此拥有更大的上涨空间。Kim强调，三星电子和SK 海力士仍在持续公布强劲收益，而包括美国利率和地缘政治风险在内的外部因素，也已大幅反映在当前股价中。

外国投资者回流与收益稳定性被视为反弹催化剂

Kim认为，外国投资者资金流入和收益稳定性是韩国市场复苏的关键因素。他指出，尽管三星电子和SK 海力士连续取得创纪录收益，但由于担忧收益波动，外国投资者仍持谨慎态度，仅将已公布利润中的一部分视为可持续收益。Kim表示，如果高带宽存储器（HBM）订单转变为长期供应协议（LTA），且股东回报政策提供进一步支持，外资将回流韩国股市。

关于行业基本面，Kim指出，尽管市场出现了对人工智能发展放缓的担忧，但实际代币使用量仍在持续增长，并转化为稳定的需求。他表示，大型科技公司无法在不落后于竞争对手的情况下削减投资，这迫使它们每个季度都增加资本支出预算。

三星资产管理推荐6-4-6资产配置策略

Kim提出了面向下半年的6-4-6资产配置框架：将投资组合划分为60%的美国资产和40%的韩国资产，再将美国资产中的40%配置于宽基指数基金，60%配置于人工智能和成长主题。他建议将10%至20%的资产配置于KODEX US Money Market Active等超短期产品，以缓冲波动。Kim提醒称，月度分红备兑看涨期权ETF的占比不应超过投资组合总额的50%，因为这类产品在牛市期间无法完全捕捉指数涨幅。

人工智能基础设施瓶颈成为关键投资主题

Kim认为，人工智能基础设施瓶颈是下半年的首要投资主题。他建议投资者分散配置电力基础设施、光通信、存储器半导体和服务器存储区等行业，而不是集中持有特定股票。Kim强调，人工智能基础设施扩张会在多个零部件领域造成供应限制，从而带来超越单一股票集中的投资机会。

Kim为主动型ETF相关系数要求辩护

在谈及主动型ETF监管争议时，Kim表示，鉴于市值、交易量和衍生品市场稳定性等方面的限制，将单一股票杠杆ETF扩展至现有产品范围之外仍不现实。他呼吁密切观察现有政府政策如何落地，而不是扩大产品范围。针对放宽主动型ETF 0.7相关系数要求的呼声，Kim称这一指标是对投资者的承诺，并强调在产品开发过程中建立适当的基准指数至关重要，同时必须在问题出现之前主动管理相关系数。

常见问题

为什么Kim认为韩国股将在下半年跑赢美股？

Kim指出，KOSPI较其9300点的峰值下跌了25%，与接近历史最高价且没有经历重大调整的美股相比，这意味着韩国股市拥有更大的上涨潜力。他表示，推动韩国市场的半导体周期尚未结束，三星电子和SK 海力士仍在持续公布强劲收益，而外部风险也已反映在当前估值中。

三星资产管理推荐的6-4-6资产配置策略是什么？

6-4-6策略将投资组合划分为60%的美国资产和40%的韩国资产，再将美国资产中的40%配置于宽基指数基金，60%配置于人工智能和成长主题。Kim建议将10%至20%的资产配置于超短期货币市场产品，以缓冲波动，并将月度分红备兑看涨期权ETF的占比限制在投资组合总额的50%以下。