韩国央行张某警告称，半导体繁荣可能无法提振国内需求。

韩国央行货币政策委员会委员张容成于7日表示，半导体行业的资本密集型特征限制了其通过就业增长提振内需的能力。在位于麻浦区的西江大学举行、由南德祐纪念基金会主办的“韩国央行货币政策方向是否正确？”主题小组讨论会上，张容成指出，尽管半导体出口目前正推动经济增长，但该行业资本密集型的结构以及较高的再投资需求，阻碍了就业的大幅增长。他补充说，韩国僵化的劳动力市场进一步抑制了企业积极招聘新员工。张容成强调，这些言论代表他的个人观点，并非韩国央行或货币政策委员会的官方立场。

张容成强调半导体行业对就业的带动作用有限

张容成判断，“当前经济增长由半导体引领”。他解释说：“半导体从根本上说是资本密集型行业。要改善内需，就必须得到就业的支持，但韩国半导体行业是资本密集型的，即使创造了巨额利润，其中很大一部分也必须再投资，因此难以顺畅地转化为就业。”他补充说，韩国僵化的劳动力市场结构使企业不愿积极招聘新员工。

张容成还指出，半导体繁荣能够持续多久存在不确定性，这是制定利率政策时需要考虑的因素之一。他表示，没有人确切知道半导体繁荣将持续多长时间。

韩国央行委员解释7月至8月连续加息的理由

关于韩国央行在7月和8月连续加息，张容成解释说，这一决定考虑到了收入以两位数速度增长这一特殊情况。他补充说，持续的核心通胀趋势，以及在排除政府石油产品价格上限制度后被判断为高于官方指标的通胀压力，也在考虑范围之内。

张容成讨论财政政策与经济展望

关于扩张性财政政策，张容成表示，就像家庭在突然收到大笔资金时会增加储蓄一样，如果政府专注于确保财政健全，就有助于实现财政政策与货币政策之间的协调。

当被问及出口强劲将在多大程度上传导至内需时，张容成回答说：“（半导体行业的收入增长）过于集中，因此传导规模可能不会很大，但财政支出正在大幅增加。即使出口向消费的传导有限，由于财政政策规模较大，从这个意义上说，我们对明年的经济比KDI（韩国开发研究院）更加乐观。”

小组讨论者呈现不同的政策观点

首尔大学国际研究生院教授李允秀在讨论会上表示，针对紧缩性货币政策与扩张性财政政策之间政策不匹配的争议，缩减财政支出规模是可取的。李允秀表示：“如果财政政策也不收紧，通胀压力将进一步加大。”他补充说：“为了避免政府持续支出、物价上涨，而韩国央行又随着政府支出规模同步大幅加息这一矛盾局面，政府也必须采取同等程度的紧缩措施，但应通过微观财政政策确保支持真正到达需要帮助的人群。”他还补充说，目前政府收入状况稳健，正是推进边缘企业重组的最佳时机。

西江大学经济学教授郭鲁善表示，考虑到难以准确判断半导体周期何时见顶，以及贷款逾期率上升，韩国央行应谨慎对待进一步加息。

西江大学经济学教授许俊荣指出，韩国央行和KDI在8月公布的明年经济增长预测分别为2.9%和2.2%，存在较大差异。他解释说，这反映了双方对出口强劲将在多大程度上传导至消费的看法不同。许俊荣指出，韩国消费占GDP的50%，与主要国家相比处于较低水平，这一点必须纳入考虑。

常见问题

张容成为什么说半导体繁荣可能无法提振内需？

张容成解释说，半导体是资本密集型行业，这意味着即使该行业创造了巨额利润，其中很大一部分也必须再投资，而不是用于扩大就业。他补充说，韩国僵化的劳动力市场结构进一步削弱了企业招聘新员工的意愿，使半导体出口繁荣无法通过创造就业有力地支持国内消费。

韩国央行在7月和8月加息时考虑了哪些因素？

张容成表示，韩国央行考虑了收入以两位数速度增长这一特殊情况、持续的核心通胀趋势，以及在排除政府石油产品价格上限制度后被判断为高于官方指标的通胀压力。

张容成如何看待财政政策与货币政策的协调？

张容成表示，如果政府专注于确保财政健全——类似于家庭在收到大笔资金时增加储蓄——将有助于实现财政政策与货币政策之间的协调。尽管出口向消费的传导有限，但由于财政扩张规模较大，他对明年的经济持乐观态度。