大信证券因第三季度汇率不利影响，将 HD 现代电气的目标价下调至 102 万韩元

Daishin Securities 于 10 月 7 日将 HD 现代电气的目标价格从 115 万韩元下调至 102 万韩元，理由是韩元兑美元汇率下跌预计将导致第三季度业绩疲软。该公司维持买入评级，并指出该股前一交易日收于 683,000 韩元，负面因素已反映在股价中。分析师 Heo Min-ho 将下调预测归因于汇率逆风对公司海外销售的影响，其中约 50% 的海外销售反映了营业外损益中的汇率对冲影响，而海外生产及销售子公司则使用平均汇率确认收入和利润。HD 现代电气向 AI 数据中心供应超高压变压器和配电成套设备。尽管短期面临汇率压力，持续推进的标准化工作以及美国工厂产能爬坡的加速，仍支持其长期增长前景。

Daishin Securities 预计第三季度营收为 1.16 万亿韩元，营业利润为 2960 亿韩元

Daishin Securities 预计 HD 现代电气第三季度营收为 1.16 万亿韩元，营业利润为 2960 亿韩元，同比增幅分别为 16% 和 20%。由于韩元兑美元汇率下跌，营业利润预测低于市场共识的 3220 亿韩元。Heo 表示，AI 数据中心用超高压变压器的标准化以及扩建中的美国工厂加速产能爬坡仍在持续，使公司能够扩大电力及配电变压器成套设备的供应，同时增加 765kV 变压器和气体绝缘开关设备（GIS）等高利润产品的订单。他补充称，过去盈利能力较低的中低压真空断路器（VCB）正通过分销和 EPC 渠道实现销售增长，HD 现代重工业向 AI 数据中心供应中速发动机和发电机组的业务也在扩大。

FERC 设定 11 月 16–20 日截止期限，要求六家 RTO 和 ISO 提交电网接入改革方案

美国联邦能源监管委员会（FERC）已指示六家区域输电组织和独立系统运营商（RTOs/ISOs）在 11 月 16–20 日前提交电网接入改革方案，以加快大型电力消费者的并网并减轻成本负担。Heo 指出，如果电网接入顺序从现有的“先到先得”方式转向“准备就绪优先”模式，便可筛除准备程度较低的数据中心所产生的虚假需求，并减少围绕大型消费者成本分摊的审查瓶颈。他解释称，这些改革带来的电网建设提速可能会对超高压变压器的需求产生积极影响。Heo 还承认，反对建设 AI 数据中心以及美国中期选举前的监管收紧，可能会令超高压变压器订单增长速度面临不确定性，并可能对股价形成下行压力。

HD 现代电气远期 12 个月市盈率为 22 倍，而全球同业为 28 倍

据 Daishin Securities 称，HD 现代电气当前远期 12 个月市盈率（PER）为 22 倍，低于全球同业平均的 28 倍。Heo 认为该股估值偏低，并表示，高利润项目订单和产能扩张的可见性需要提高，才能推动股价上涨。

常见问题

Daishin Securities 于 10 月 7 日对 HD 现代电气采取了什么措施？
Daishin Securities 于 10 月 7 日将 HD 现代电气的目标价格从 115 万韩元下调至 102 万韩元，同时维持买入评级，理由是韩元兑美元汇率下跌预计将导致第三季度业绩疲软。

为什么 Daishin Securities 预计 HD 现代电气第三季度营业利润将低于市场共识？
Daishin Securities 预计第三季度营业利润为 2960 亿韩元，低于市场共识的 3220 亿韩元，因为约 50% 的海外出口量反映了营业外损益中的汇率对冲影响，而海外生产及销售子公司则使用平均汇率确认收入和利润；韩元兑美元汇率下跌对这两方面均产生了不利影响。

美国区域输电组织和独立系统运营商必须何时向 FERC 提交电网接入改革方案？
FERC 已指示六家区域输电组织和独立系统运营商在 11 月 16–20 日前提交电网接入改革方案，以加快大型电力消费者的并网并减轻成本负担。