JB Financial以5.90%的利率发行债券，信用评级差距推高资本成本

JB金融集团以接近 6% 的利率发行了 1000 亿韩元次级债券，这给正推进今年 50% 总股东回报率目标的金融控股公司带来了挑战。10 月 2 日举行的 5 年期可赎回次级资本证券（评级为 A+）需求调查共获得 1030 亿韩元的有效订单，利率定为 5.90%，处于 5.20% 至 5.90% 指示区间的上限。该债券较 5 年期韩国国债的利差超过 170 个基点。较高的借款成本源于 JB金融的信用评级比同业低一个等级，在扩大股东回报的同时增加了维持资本比率的成本。

JB金融将债券利率定为 5.90%，利差达 170 个基点

JB金融于 10 月 2 日为发行 1000 亿韩元的 5 年期可赎回损失吸收型次级资本证券募集到 1030 亿韩元的有效订单。最终利率确定为 5.90%，为 5.20% 至 5.90% 指示区间内的最高水平。该债券较 5 年期韩国国债的利差超过 170 个基点。

该次级资本证券的信用评级为 A+。这类证券设有损失吸收条款和利息支付限制，因此其利差会根据发行人的信用状况产生显著差异。

信用评级差距推高相较 AA- 同业的融资成本

其他信用评级高一个等级的金融控股公司近期发行次级债券时，利差约为 90 个基点，与 JB金融超过 170 个基点的利差形成对比。JB金融次级资本证券的信用评级为 A+，而 KB金融、友利金融和 iM金融的次级证券评级为 AA-，高出一个等级。

iM金融集团上月以 5.08% 的利率发行了 1000 亿韩元次级资本证券。当时，该债券较 5 年期韩国国债的利差约为 90 个基点。此次发行吸引了 2250 亿韩元的需求，超过 1000 亿韩元发行规模的两倍。

随着此次债券发行，预计与年末到期次级债务展期相关的年度现金支付负担将增加约 16 亿韩元。

公司将 50% 股东回报目标提前至今年

JB金融将今年的总股东回报率目标设定为 50%，比去年的 45% 高出 5 个百分点。公司最初在 2024 年企业价值提升计划中提出，到 2026 年将股东回报率提高至 45%，长期目标是达到 50%。公司于今年 2 月修订企业价值提升计划，将实现 50% 目标的时间提前至今年。

JB金融还决定，如果普通股一级资本（CET1）比率超过 13%，将考虑把总股东回报率提高至 50% 以上。

CET1 为 12.52%，资本管理压力加剧

随着股东回报扩大，资本比率管理的必要性也日益增加。JB金融的 CET1 比率从今年第一季度的 12.61% 下降 9 个基点至第二季度的 12.52%。次级资本证券能够补充总资本比率，但不会提高 CET1 比率。公司必须通过盈利和风险加权资产管理来维持 CET1 比率，同时扩大股息、回购并注销股票。

一名金融业官员表示，虽然 JB金融今年将股东回报率目标提高至 50%，但由于信用评级较低，公司在资本管理过程中面临较高成本。该官员补充称，如果利率超过 6%，公司发行额外资本证券将面临负担。

常见问题

JB金融在 10 月 2 日将次级债券发行利率设定为多少？
JB金融将其 1000 亿韩元次级资本证券的利率设定为 5.90%，处于 5.20% 至 5.90% 指示区间的上限。该债券较 5 年期韩国国债的利差超过 170 个基点。

JB金融的债券利差与其他金融控股公司相比如何？
JB金融的利差超过 170 个基点，而其他信用评级为 AA- 的金融控股公司（比 JB金融的 A+ 评级高一个等级）近期发行次级债券时的利差约为 90 个基点。例如，iM金融上月以 5.08% 的利率发行债券，利差约为 90 个基点。

JB金融今年的股东回报率目标是多少？
JB金融将今年的总股东回报率目标设定为 50%，比去年的 45% 高出 5 个百分点。公司在 2 月修订企业价值提升计划时，将实现这一目标的时间从 2026 年提前至今年。