KB Securities指出了三个可能抑制美国利率上升的因素。

KB Securities 分析师 Kim Il-hyuk 确定了三个因素，可能减缓美国利率上行，或推动 10 年期美国国债收益率回落至 4% 区间，时间点则是在定于下个月 11 月 3 日举行的中期选举之前。该分析发布之际，美国债券投资者正面临利率上升带来的担忧：油价上涨加剧了通胀忧虑，同时大量美国国债和公司债发行涌入市场。Kim 的评估重点关注政治结果、加密货币监管以及财政部债务管理策略将如何改变美国国债市场的动态。

民主党赢得中期选举可能限制国防支出和油价压力

第一个变量是定于下个月 11 月 3 日举行的中期选举。如果民主党在众议院和参议院均取得多数席位，他们可能会遏制特朗普政府扩大国防预算的计划。Kim 指出，虽然共和党可能会在新一届国会就任前推动增加国防支出，但这种可能性较低，因为扩大军事行动可能损害共和党在中期选举中的前景，而潜在的美伊冲突也可能成为政治负担。Kim 表示：“如果国防支出增加受到限制，这将有助于同时缓解财政担忧和中东地缘政治忧虑。”限制美国在中东的长期军事承诺，将减轻油价和美国财政前景面临的压力。

稳定币监管取得进展可能提振短期美国国债需求

第二个因素涉及稳定币——与美元或其他资产挂钩的加密货币。稳定币发行方使用美国短期国债作为储备资产，这意味着稳定币使用量增加可能扩大对美国国债的需求。Kim 强调，选举后通过政治协商推动《Clarity 法案》取得进展的可能性较高，该法案旨在为加密货币市场制定规则。Kim 解释说：“如果监管不确定性降低，且稳定币规模扩大，将有利于短期美国国债市场。”这一逻辑将监管模糊性的减少与稳定币更广泛的采用联系起来，而这反过来会为短期政府债务带来更多买家。

财政部发行策略转向短期债务可能缓解利率压力

第三个变量是财政部的债务发行方式。当政府发行更多长期债券时，市场可能要求更高的利率来消化供应。相反，增加短期债务发行，同时限制长期债务供应，可能减轻长期利率压力。Kim 评估称：“美联储可能会提高其美国国债持仓中短期债券的比例，而财政部也可能相应调整发行结构。”他指出，虽然长期美国国债的期限溢价可能上升，但如果财政部在 11 月发布的季度再融资公告（QRA）（即中期选举次日发布的公告）以及明年 2 月的计划中不扩大长期债券发行，“财政部与美联储之间可能形成一种隐性协调，并有助于利率稳定。”

常见问题

KB Securities 确定的哪三个因素可能缓和美国利率上涨？

KB Securities 分析师 Kim Il-hyuk 确定了三个可能减缓利率上涨或推动 10 年期美国国债收益率回到 4% 区间的因素：定于下个月 11 月 3 日举行的中期选举（民主党可能取得控制权，从而限制国防支出）、通过《Clarity 法案》推动稳定币监管取得进展（增加短期美国国债需求），以及财政部发行策略转向短期债务（减轻长期利率压力）。

为什么中期选举后民主党控制国会可能影响美国利率？

据 Kim Il-hyuk 的分析，民主党在众议院和参议院取得多数席位后，可能限制特朗普政府扩大国防预算，从而降低长期中东军事行动的可能性。这将缓解地缘政治紧张导致的油价压力，以及政府支出增加带来的财政担忧。

稳定币与美国国债需求有何关系？

稳定币发行方持有美国短期国债，将其作为支持与美元挂钩的加密货币的储备资产。如果《Clarity 法案》在选举后取得进展并降低监管不确定性，稳定币采用率的提高将增加对短期美国国债的需求，从而可能支持美国国债市场的这一板块。