花旗预测，随着半导体过剩创下纪录，韩元兑美元汇率将达到1250韩元。

花旗预计，尽管韩国对美国的投资汇款持续流出，韩元兑美元汇率中长期仍将升至 1 美元兑 1250 韩元。据花旗韩国首席经济学家金镇旭近期发布的报告，这一预测较此前的 1400 韩元目标有所下调，主要得益于巨额经常账户盈余。花旗预计，2026 年至 2028 年经常账户盈余将达到 GDP 的 22.2%；半导体出口激增推动 9 月贸易顺差创下 499 亿美元的纪录。韩国政府对美国的投资资金将通过外汇储备管理收益和发行政府担保债券筹集，从而限制其对短期外汇市场的影响。

半导体出口推动创纪录贸易顺差并贡献 GDP

韩国半导体出口去年增长 22%，今年增长 189%，花旗预计明年将进一步增长 46%。金镇旭表示，在价格上涨的推动下，半导体出口扩张今年将为实际 GDP 增长贡献 3.6 个百分点，为名义 GDP 增长贡献 15.6 个百分点。花旗估计，受基数效应影响，明年第一季度半导体出口增速将同比放缓至 105%，第二季度进一步放缓至 54%；但预计今年第四季度增速仍将维持在约 200%。花旗预计，长期供应协议将增强出口和经常账户盈余的可持续性。

预计经常账户盈余将持续至 2028 年并达到 GDP 的 22.2%

花旗预计，在存储芯片上行周期延长的推动下，韩国经常账户盈余在 2026 年至 2028 年将维持在 GDP 的 22.2%。这一水平大幅高于 2016 年至 2025 年占 GDP 4.2% 的平均水平。金镇旭指出，持续至 2028 年的结构性经常账户盈余，可能促使韩国银行上调对 2026 年至 2028 年潜在经济增长率和中性利率的估计。预计持续的盈余将从长线支撑韩元兑美元汇率。

政府通过外汇储备和债券发行筹集美国投资资金

韩国政府最近汇出 24 亿美元，作为德州联合循环电厂建设项目的首期投资。这是双边贸易协议下首个美国投资项目。金镇旭解释称，政府计划通过外汇储备管理收益（截至 2026 年 8 月为 4420 亿美元）和发行政府担保的外币债券，筹集所需资金，每年最高可达 200 亿美元。政府还计划根据第二个项目的进展追加汇款，该项目涉及建设 8 座大型核电站。

若汇率跌破 1250—1300 韩元区间，外汇当局可能买入美元进行干预

金镇旭评估称，如果汇率迅速跌破 1250—1300 韩元区间，外汇当局可能在现货外汇市场买入美元。他指出，韩国外汇当局此前曾在汇率达到或低于 1250 韩元时，于现货市场买入美元。去年，韩国银行的外汇交易盈利增长逾五倍，因为买入价与卖出价之间的差额达到约 200 韩元；在汇率处于 1420—1470 韩元区间时，汇率平滑操作也有所加强。金镇旭预计，未来几年外汇当局可能转向增加外汇储备持有量。

常见问题

花旗将长期 KRW/USD 预测修订至多少？
花旗将长期 KRW/USD 汇率预测从 1400 韩元下调至 1250 韩元，依据是半导体出口推动贸易顺差强劲增长，9 月贸易顺差达到创纪录的 499 亿美元。

韩国如何为其美国投资项目提供资金？
韩国政府通过外汇储备管理收益（截至 2026 年 8 月为 4420 亿美元）和发行政府担保的外币债券，为美国投资项目提供资金；首笔 24 亿美元资金已汇出，用于德州电厂项目。

为什么花旗预计尽管美国投资资金流出，韩元仍将走强？
花旗预计韩元将走强，因为半导体出口激增推动经常账户盈余在 2026 年至 2028 年达到 GDP 的 22.2%，这一因素将抵消通过非市场渠道筹集资金的美国投资汇款所带来的影响。