韩国规定代币化证券公司最低资本为280万美元

韩国金融服务委员会（FSC）于 10 月 2 日提议了关于发行和交易代币化证券的详细规则，为发行人账户管理机构设定 40 亿韩元（约 280 万美元）的最低权益资本要求，并将散户投资者在每家场外交易所的年度净购买额上限设为 1 亿韩元（约 70,000 美元）。这些提案落实了韩国国会于 1 月批准的立法，并开放公众咨询至 11 月 11 日，随后该框架将于 2027 年 2 月 4 日生效。这些措施是更广泛的资本市场现代化努力的一部分，旨在将基于区块链的基础设施整合进韩国受监管的证券体系。

FSC 为代币发行方设定 40 亿韩元最低资本及人员配置要求

根据拟议规则，同时发行代币化证券并直接为客户维护证券账户的公司，必须持有 40 亿韩元的最低权益资本，约合 280 万美元。这些发行人账户管理机构还面临人员配置要求：至少配备 1 名账户管理专员、1 名内部控制专业人员和 2 名信息技术专业人员。

分布式账本基础设施本身也有结构性要求。账本必须由至少两家账户管理机构与韩国证券存托结算公司共同维护，从而减少在记录投资者证券权利方面对单一发行方或基础设施提供商的依赖。FSC 计划禁止公司仅因使用分布式账本而直接收取费用，这反映了监管机构的观点，即账本属于底层市场基础设施的一部分，而不是可单独收费的投资服务。

这些提案允许包括股票、债券和基金在内的传统金融工具以代币化形式发行和流通，同时也允许采用非货币信托受益凭证和投资合同证券结构的份额化投资产品。

散户投资者面临场外交易所年度购买额 1 亿韩元上限

FSC 正在为债务证券准备一种新的场外交易所牌照类别。根据拟议规则，散户投资者在每家场外交易所的年度净购买额上限为 1 亿韩元，约合 70,000 美元。净购买额按总购买额减去总销售额计算，而不是按照总交易活动衡量。

这一限制旨在扩大投资者获取代币化证券的渠道，同时避免散户投资者立即无限制地接触初期流动性可能低于传统上市证券的产品。现有计划已经考虑为非上市股票和某些份额化投资产品设立场外交易场所，但监管机构预计，代币化将使散户投资者更容易直接交易债务工具。

框架将于 2027 年 2 月 4 日生效，并分阶段向机构推出

韩国《电子登记法》和《金融投资服务及资本市场法》的相关修正案计划于 2027 年 2 月 4 日生效。该立法认可分布式账本可作为记录和流通证券的基础设施，同时将代币化工具纳入现有证券监管框架。

预计初始阶段将重点关注面向机构投资者的私募货币市场基金和债券、通过信托架构发行的非上市股票，以及公开发行的份额化投资证券。更广泛的公开证券代币化预计将在后续推进，具体取决于第一阶段的实施情况及配套基础设施的发展。包括 Hanwha Investment & Securities 在内的金融机构已经完成基于区块链的平台开发，为新制度做好准备。

最新提案进一步完善了 9 月公布的三阶段代币化路线图。根据该计划，韩国拟先从特定机构产品和份额化投资产品开始，然后将代币化扩展到更多公开发行证券。后续阶段可能会将代币化证券直接接入基于稳定币的结算基础设施。

常见问题

韩国 FSC 为代币化证券发行方提议了什么资本要求？

金融服务委员会于 10 月 2 日提议，发行人账户管理机构——即同时发行代币化证券并直接为客户维护证券账户的公司——必须持有 40 亿韩元的最低权益资本，约合 280 万美元。这些机构还需要至少配备 1 名账户管理专员、1 名内部控制专业人员和 2 名信息技术专业人员。

散户投资者可以在韩国代币化证券场外交易所购买多少？

根据拟议规则，散户投资者在每家场外交易所的年度净购买额上限为 1 亿韩元，约合 70,000 美元。净购买额按总购买额减去总销售额计算，而不是按总交易活动计算。该上限适用于每位投资者在每家场外交易所的购买额。

韩国代币化证券框架何时生效？

该框架将于 2027 年 2 月 4 日生效。金融服务委员会于 10 月 2 日就详细实施规则启动公众咨询，意见提交截止日期为 11 月 11 日，之后提案将进入剩余的审批流程。相关基础立法于 1 月获韩国国会批准。