标普 500 指数尽管美国国债收益率大幅上升，仍徘徊在历史高位附近

标普 500 指数尽管美国国债收益率大幅上升，过去一个月仍相对稳定，一直保持在历史高点下方不超过 2% 的位置。这种韧性源于强劲的企业盈利增长，华尔街分析师预计，标普 500 指数成分股第三季度盈利将较上年同期增长 29%。债券市场对股票价格的影响主要通过三种机制发挥作用：争夺投资者资本的收益率竞争、对股票估值公式的数学影响，以及对整个经济借贷成本的影响，而后者会影响未来企业利润。

三种理论解释债券市场对股票的影响

第一种理论围绕收益率竞争展开。美国国债收益率上升后，相较于股票，美国国债对投资者更具吸引力，可能引发资金从股票流向固定收益资产，从而推动股价下跌。

第二种理论涉及估值数学。美国国债收益率是广泛使用的股票估值公式分母中的关键组成部分，而预期盈利位于分子中。当债券收益率上升时，数学计算结果会下降，导致市场参与者集体下调股票估值。

第三种理论聚焦于借贷成本。美国国债收益率构成整个经济贷款利率的基础。收益率上升会推高整个经济的融资成本，可能放缓增长并减少未来企业利润，而面向未来的股票市场会将这些利润计入价格。

标普 500 盈利增长抵消美国国债收益率上升

华尔街分析师预计，标普 500 指数成分股刚刚结束的第三季度盈利将较上年同期增长 29%。第二季度盈利增长了 51%，但其中很大一部分来自 Alphabet 和亚马逊所持其他科技公司股份取得的巨额投资收益。

“如今最大的抵消因素是，盈利一直在快速加速增长，”摩根士丹利美国股票策略师 Andrew Pauker 周四告诉 Axios。“所以这就是标普 500 指数表现相当有韧性的原因。”

摩根士丹利警告利率不要加速上升

“如果增长强劲，股市可以承受 5% 的收益率，”Pauker 表示，同时警告称，如果长线利率再次快速且剧烈地上升，股市可能会面临困难。“我们希望避免、或者说股市希望避免的情形，是长端利率加速上升。”

常见问题

债券市场为什么会影响股价？

债券市场通过三个主要渠道影响股票：美国国债收益率上升会使债券相较于股票更具吸引力，收益率会在定价公式中以数学方式降低股票估值，而收益率上升会推高借贷成本，进而放缓经济增长和企业利润。

尽管美国国债收益率上升，标普 500 指数表现如何？

尽管美国国债收益率大幅上升，标普 500 指数过去一个月仍保持在历史高点下方不超过 2% 的位置，强劲的盈利增长抵消了利率压力。分析师预计，标普 500 指数第三季度盈利将同比增长 29%。