韩国央行加息周期将止步于3.50%，低于市场预期的3.75%。

NH投资证券预测，韩国央行将在 3.50% 停止加息，低于债券市场因应美联储紧缩政策而定价的 3.75% 上限。研究员 Kang Seung-won 预计 11 月和 2 月将分别再加息一次，此后随着高利率成本显现，进一步收紧政策将变得困难。该评估发布之际，韩国债券市场在 9 月承受了美国驱动的紧缩政策冲击，美国 10 年期国债收益率跃升 53.6 个基点，收于 5.2875%；韩国 10 年期国债收益率上升 10.5 个基点，至 4.415%。

在一份题为“10 月：复杂危机与触发因素”的报告中，Kang 表示，该公司将韩国终端利率预测上调至 3.50%，以反映美联储 12 月可能加息的影响，并预计 11 月和 2 月将进一步加息。该研究员认为，在当前条件下，债券市场目前对 3.75% 终端利率的定价偏高。

9 月债券市场创下美国因素驱动的收益率涨幅纪录

韩国债券市场在 9 月直接受到美国紧缩政策压力的影响。美国 10 年期国债收益率当月飙升 53.6 个基点，并于 9 月 30 日收于 5.2875%。韩国 10 年期国债收益率上升 10.5 个基点，至 4.415%。油价长期高企、美联储终端利率路径引发担忧，以及政府和企业债券供应增加等多重压力，推动收益率走高。

NH投资证券将美国 10 年期国债收益率上限设为 5.3% 至 5.6%

Kang 预计美国利率进一步上行空间有限，并将 10 年期国债收益率的上限区间设定为 5.3% 至 5.6%。该研究员解释称，随着长期利率接近 5.3%，高企的市场利率本身就能通过产生紧缩效应，替代美联储加息。

预计美联储 12 月单次加息后暂停

Kang 预测，美联储将在 10 月维持利率不变，12 月再加息一次，随后转向维持利率不变。该研究员预计，随着第四季度推进，市场对于加息可能延续至 2027 年的担忧将有所缓解。

Kang 表示，第一季度至第二季度初将是加息逆风可能达到最大强度的时期，加息周期在第二季度之后可能进入最后阶段。该研究员指出，由于 9 月收益率飙升源于外部冲击，韩国国债收益率短期内可能继续跟随美国利率走势；与此同时，市场对美联储进一步加息的预期可能在第四季度趋于缓和，并促使市场尝试推动美国国债收益率回落。

常见问题

NH投资证券预测韩国央行的终端利率是多少？
NH投资证券预测，韩国央行将在 3.50% 停止加息，预计 11 月和 2 月将分别再加息一次。该预测低于债券市场目前定价的 3.75% 终端利率。

美国和韩国国债收益率在 9 月分别上升了多少？
美国 10 年期国债收益率在 9 月上升 53.6 个基点，并于 9 月 30 日收于 5.2875%。同期，韩国 10 年期国债收益率上升 10.5 个基点，至 4.415%。

NH投资证券预计美国 10 年期国债收益率的上限是多少？
NH投资证券研究员 Kang Seung-won 将美国 10 年期国债收益率的上限区间设为 5.3% 至 5.6%，并指出，接近 5.3% 的利率能够产生相当于美联储加息的紧缩效应。